大疫退散，重塑后的亚博科技控股(8279.HK)有望迈入成长新周期？

大疫三年，终尘埃落定，全球经济格局被重塑，企业经历淬炼与重生，特别是一些行业“领头羊”通过不断强化核心竞争力的同时，探索和布局新的增长点，推动自身转型升级，并助推经济的高质量发展。

亚博科技控股（8279.HK，以下简称“亚博科技”）正是彩票及娱乐领域的典型代表之一---作为阿里巴巴集团与蚂蚁集团独家彩票平台，公司在去年3月完成了对于在澳门本土领先的支付商——澳门通的收购及财务业绩并表，标志着亚博科技完成了由彩票服务供应商向综合电子支付服务商定位的转变，同时也意味着亚博科技完成了对于粤港澳大湾区战略布局的一次关键落子。

3月22日，亚博科技公布2022年度业绩公告。公告显示，2022年亚博科技实现总收益约3.51亿港元，同比增加约38.8%---增量主要源于澳门通业绩并表带来的电子支付相关业务及相关业务收益增加。

当然，由于澳门通并表直接带来的一系列成本开支的增加，包括运营、折旧及摊销等，为响应澳门金管局的指引，澳门通自2022年3月24日起向中小企收取的交易手续费提供回赠，外加外汇波动和公允价值重估等影响，致使亚博科技去年全年亏损较上一年同期有所扩大。当然，不论是结合三季报还是近期公司披露的盈警公告来看，想必对此都已有所预期。

不过，大体来说，亚博科技去年业绩亏损并非常态。如今，防疫措施全面优化，自2月起内地与港澳通关也全面恢复，这为澳门经济复苏打下了一剂“强心针”，尤其是有利于澳门通移动支付业务的修复，经营格局重塑后，从而有望推动亚博科技整体业绩的改善。

电子支付：携多重优势有望迈入成长新周期，多举措践行社会责任

1、本土电子支付“老将”多优势加持，中长期有望享大湾区发展快车

目前，亚博科技已形成覆盖电子支付、彩票、游戏及娱乐、营销技术服务与非彩票硬件供应几大业务板块。其中，以澳门通为实体经营的电子支付业务，无疑是亚博科技打开未来增长空间的战略级支撑。

首先，澳门曾经长期以旅游和博彩业为支柱产业，尽管近三年受疫情冲击严重，但澳门消费潜力仍然毋庸置疑。近年，特区政府一直积极推动电子支付，叠加疫情倒逼线上消费和移动支付等数字经济快速发展，令澳门移动支付发展呈现出井喷之势。据澳门金管局披露的最新数据显示，2022年澳门本地移动支付服务交易量达2.66亿笔，金额高达258.6亿澳门元，均再创新高。

作为本土老牌支付服务供应商，澳门通市场地位领先，且业务逐步多元化。

其中，其发行的澳门通卡是澳门最常见的非接触式智能卡，可用于支付巴士及其他公共交通（包括轻轨）、停车场、政府服务、零售消费等场景消费。目前澳门通卡累计发卡量已超过450万张。

除传统支付服务之外，澳门通也通过移动应用程序MPay提供电子钱包服务，目前注册用户已覆盖当地居民总数的90%以上。除了支持线上及离线，并覆盖本地的各种常见支付场景之外，还可通过指定银行在中国境内线下跨境使用。

自去年10月以来，亚博科技将MPay与淘宝天猫澳门站打通，并依托澳门通参与去年优酷“这就是街舞第5季总决赛”。今年又先后作为澳门“无限超越群星演唱会”以及香港“张国荣纪念音乐会”的票务支持，此外，今年2月还与大麦、阿里影业、银河娱乐签署战略合作，进一步开拓澳门文化娱乐市场，从而支持澳门的多元化发展，服务澳门居民与来澳游客。

可见，亚博科技正借此加快打通与阿里巴巴集团支付及娱乐内容生态的合作，有望逐步实现业务和市场层面交叉协同效应。

尽管疫情导致澳门经济短期受阻，澳门通盈利也受到影响，但不论是2023年的政策趋向和市场潜力，以及亚博科技的科技基因和支付背景来看，都为澳门通的长远发展创造了一个极为有利的条件。

从更长远来看，粤港湾大湾区承担着我国打造国际一流湾区和世界城市群的重任---从2017年首次被写入国务院政府工作报告，到当年7月国家发改委牵头粤港澳三地政府签署《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》，明确提出打造国际一流湾区和世界级城市群，再到2019年首份纲领性文件《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，2021年9月，国务院又印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》。湾区建设不断推进，一系列相关支持政策举措接连出台，以港、澳及内地九大湾区城市加速融合发展。

表：2023年以来的相关支持政策

（来源：公开网络）

2023年2月，由人民银行、银保监会、证监会、外汇局、广东省政府联合发布《关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见》（暨“横琴金融30条”），围绕打造便利澳门居民生活就业的金融环境，提出促进合作区移动支付便利化，推动移动支付电子工具在合作区互通使用；发展助力澳门经济适度多元发展的现代金融产业，促进跨境贸易和投融资便利化，加强金融监管合作等，是金融支持横琴粤澳深度合作区建设的指导性文件。

“横琴金融30条”提到的于2025年基本建立“资金电子围网系统”与跨境金融管理体系，深合区将有序允许澳门元小额支付使用，相信可做到澳门银行户口和深合区银行户口的存款自由流通，落地后将可解决两地日常资金流动的问题。

2023年4月1日起，广东省政府将施行一批省级行政职权调整由横琴粤澳深度合作区执行委员会及其工作机构实施的决定，赋予横琴合作区更大发展改革自主权，切实吸引澳资澳企澳人到横琴合作区集聚发展和就业生活，打造横琴合作区一流营商环境。

现今，粤港澳大湾区在区域优势、经济体量、人口规模、土地面积、人才储备与世界三大湾区相比毫不逊色，但在人均水平、研发投入、产业结构、科技创新等层面仍存在不小差距。考虑到大湾区建设已提升至国家战略层面，未来潜力不言而喻。

因此，澳门通也可看作是亚博科技乃至背后阿里巴巴，布局粤港澳大湾区的战略性落子，势必也将持续受益于其迈向世界级湾区的这一进程。

（来源：CRBE）

2、助力澳门与内地经济长期发展，多举措践行社会责任

当然，亚博科技的“蜕变”及目前正大力推进的方向，对于澳门与内地经济的长期发展都是有着深远的意义，主要体现有如下几个方面：

1）打造商业基础设施，助力小微发展。亚博科技依托澳门通为小微企业提供多场景且高效的交易结算服务，以及基础商业资料分析功能以支援其经营决策。澳门通已为超过2万个支付网点提供支付服务，涵盖几乎所有主流支付场景，支持包括MPay、澳门通卡、支付宝、AlipayHK电子钱包、微信支付及澳门若干其他银行推出的其他电子钱包等不同支付方式。

2）多举措纾困小微，共渡难关。为提振内部需求，缓解疫情下当地居民和企业面临的财务压力，澳门政府持续打出多套纾困“组合拳”——例如，2022年6月1日至2023年2月28日实施的第三轮“电子消费优惠计划”，并于2022年10月又宣布增加补贴，而澳门通卡和MPay便作为发放补贴的主要渠道之一。

同时，澳门通通过三个客户服务中心，提供注册和启动等支援服务，推广特区政府最新一轮的经济援助；同时，MPay也推出一了系列电子消费促销活动，有效刺激了澳门本地消费。

3）产品与服务可靠性与安全性高，尤其是对于移动支付领域，这不论是创立至今近二十年的澳门通，还是亚博科技与阿里巴巴生态，都是经历市场长期验证走出来的佼佼者，所以可想而知。

4）有利于加强港澳与内地的互通互联，加快推动粤港澳大湾区一体化发展。

澳门通旗下MPay已于2019年第4季度获央行正式批准，成为获准在中国境内跨境使用的首家总部在境外的金融机构推出的境外电子钱包，同时也获准在香港跨境使用。2023年1月，由澳门通运营的电子“游澳消费奖赏”活动在AlipayHK电子钱包上线，旨在精准吸引香港游客来澳消费，协助合作商家在线增加曝光率。

鉴于上述，从MPay提供一系列消费优惠活动和便利，助力澳门经济复苏，到与阿里大文娱及电商生态强化合作，服务于来澳居民，从而促进澳门的多元化发展和经济繁荣。MPay还将继续探索与阿里巴巴的战略合作，进一步拓展电子商务与数字媒体娱乐，发展及创造更多元化的商业场景，并探索澳门电子支付生态系统以及文化及娱乐市场的商业化机会。

另外，澳门通为消费者和小微企业提供高效且多场景的支付体验，并通过不断加强基础设施和平台，支持大湾区及其他地区金融服务的数字化转型。

此次亚博科技借助澳门通扩大业务边界、可持续发展的同时，社会价值也将得到显著提升。

彩票：代销增速远超大盘，硬件后市反弹可期

一直以来，彩票及相关业务都是亚博科技的根本，特别是在国内彩票硬件市场持续维持领先的行业地位，但去年疫情带来的冲击亦可见一斑。

公告显示，2022年，亚博科技来自彩票硬件销售的收益约1.02亿港元，较上一年同期有所下滑。公告称，这主要由于2022年体育彩票对安卓终端招标减少，以及中国内地于2022年底爆发疫情导致彩票硬件招标及交付出现延误所致。当然，这其实也意味着一旦疫情影响消退，此项业务很可能会迎来反弹。

相比而言，彩票代销业务依然维持增长势头---2022年全年收益约6341万港元，同比增长47.9%，远超去年同期大盘增速（13%）。

这一佳绩其实是由两方面的因素共同决定的：

对于亚博科技而言，开拓渠道，协同阿里巴巴运营的零售网点和数字生态一直是其该业务发力的重点。

公告显示，亚博科技现时在境内通过拓展由阿里巴巴集团运营的零售网点为主的实体彩票销售渠道代销彩票（包括乐透、竞猜及即开型彩票等）。其中，2022年，网点数量较2021年同期增加约23%，且每个销售网点的平均彩票销量也有所增加，进而导致期内通过零售网点代销彩票的收益大幅增长---较2021年同期增加约58%。

除此之外，去年也是一个名副其实的体育大年---冬奥会、卡塔尔世界杯（11月20日至12月18日）等大型体育赛事接踵而至，为体育产业相关消费创造了一个持续增长环境，尤其是在世界杯期间对于体育彩票销量的刺激。根据财政部统计显示，仅去年12月，中国体育彩票就实现超过618亿元的销售额，同比增幅高达91.7%。同时，公告显示，2022年卡塔尔世界杯期间，相比2020年欧洲杯，亚博科技于淘宝与支付宝彩票资源频道赛事内容的日均活跃用户增长约140%。

（来源：财政部）

若从彩种来看，竞猜型彩票已逐步发展成为中坚力量---近几年来，随着大型赛事的驱动，竞猜型彩票的市场份额持续攀升，2022年更是创下近六年来的新高，占同期体彩市场份额高达65.4%。

（数据来源：公开网络 |格隆汇制）

根据中国社科院在去年11月发布的《竞猜型体育彩票发展研究报告》中指出，竞猜型体彩在国家社会层面、体育事业、个人三个层面均发挥了重要的价值，对国家经济社会发展、支持国家体育事业、娱乐人民业余生活产生不可替代的作用。

这或许意味着，在我国体育强国战略建设的背景下，国家层面大力推进体育事业的发展，将对于竞猜彩票的持续增长大有裨益。预计亚博科技也将持续受益于此发展趋势。

尾声

综上，亚博科技去年大概率正处于一个业绩底部。今年随着大疫退散，加之后续一系列恢复经济的政策措施出台，公司经营都将逐渐迎来改善。考虑到澳门有利且多元化的市场环境以及阿里巴巴在支付、文娱及消费等多方面的生态与资源优势，伴随亚博科技与阿里巴巴协同推进，未来电子支付业务将发挥日益显著的作用。

近日，阿里巴巴接连宣布重磅消息，一是马云3月27日久违在国内露面，二是昨晚宣布史上最大业务架构调整“1+6+N”。摩根士丹利认为此消息为明显正面催化剂，通过企业架构重组，将最大程度释放阿里的价值。

受此消息提振，当日阿里巴巴-SW高开近15%，相关概念股全线大涨，其中亚博科技盘中一度涨近11%。由于组织结构的变革往往是企业根本变化的开端，阿里集团乃至相关企业的未来走向无疑是值得关注的，而目前的市场反馈，显然已表现出对于此举的强烈认可与期待。