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电商时代,Shopify站在十字路口

2023-03-29 21:25

作者 | Bohdan Kucheriavyi

编译 | 美股研究社

因为通货膨胀抑制过程的开始,加上最近几个季度的业务积极增长,Shopify(NYSE:SHOP)的股票再次获得了吸引力。

尽管宏观经济环境充满挑战,但自2023年初以来,该公司的股票已经升值了近30%。

不可否认,仅仅从基本面来看,Shopify的股票是不可投资的,因为在公司的预期销售额已经达到10倍左右,而业务本身几乎没有盈利的情况下,购买它的股票似乎是值得怀疑的。

然而,Shopify持续的积极增长是有可能的,这要归功于其产品和服务的整体生态系统的扩张,这些生态系统的需求仍然很高,如果宏观经济形势继续改善,该公司的股票有可能在接下来的几个月里进一步升值。

尽管全球经济面临着各种宏观经济挑战,但Shopify即使在当前动荡的环境下也能够继续产生积极的回报,因为其最新的第四季度收益报告显示,其收入在此期间同比增长25.4%,达到17.3亿美元。

与此同时,其在22财年的商品总额为1970亿美元,这表明依赖Shopify经营业务的商家对其解决方案的需求很高。

Shopify最大的优势之一是,它在电子商务领域具有优势,并确保其业务将继续以积极的速度扩张,这是一个广泛的生态系统,为各种类型的企业提供解决方案,使公司不仅仅是一个简单的网站建设者。

在过去的几年里,Shopify投资于各种增长动力,现在产生了巨大的回报,使公司有可能在当前环境下增加收入和客户数量。

Shopify最大的增长机会是尚未开发的全球电子商务市场,该市场对其解决方案的需求已经很高。

早些时候,Shopify自己指出,在2022年,它实现了280亿美元的跨境销售,其中近28%的流量来自该商家国内市场以外的客户。

虽然最近推出的Shopify Markets可能会帮助该公司的商家更好地提高跨境销售,因为他们的网站针对各个市场进行了区域本地化,但该公司的旗舰Shopify Payments解决方案取代了第三方支付提供商,导致交易费用下降,迄今为止只在22个国家可用。

因此,并不是所有商家都能充分受益于该公司自己的第一方支付解决方案。

Shopify的销售点解决方案也是如此,该解决方案连接了商家的在线业务和零售业务,但目前仅在14个国家可用。

与此同时,Shopify的商店支付和商店分期付款仍处于有限的测试阶段。所有这些都表明,还有许多未开发的机会,Shopify有足够的空间继续扩大业务。

好消息是,尽管Shopify的旗舰解决方案尚未面向全球所有商家,但该公司仍能够产生令人印象深刻的回报,这将有助于其股票在可预见的未来进一步升值。

华尔街已经预计Shopify在23财年的收入将以19%的年率增长,而接下来几年的年增长率预计将超过20%。Shopify的非公认会计准则利润也是如此,预计将在23财年触底,之后预计也将出现大幅增长。

此外,尽管宏观经济面临种种挑战,但预计未来几年整个电子商务市场将继续以两位数的速度增长,很明显,Shopify有足够多的机会继续以积极的速度增长业务。

这可能是华尔街认为 Shopify 的股票被低估并代表当前水平上涨的主要原因之一。

Shopify的共识价格目标(寻求Alpha)

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还有更多需要考虑的

尽管预计Shopify将继续积极增长,但在当前环境下,投资者在决定是否在投资组合中持有Shopify的股票之前,有几件事需要考虑。

首先,利率仍有可能进一步上升,或在相当长一段时间内保持在当前水平,这将大大降低消费者信心,并可能粉碎Shopify的增长故事,因为最新数据显示零售销售已经在放缓。

最重要的是,目前持有Shopify股票的最大问题之一是其过高的估值。

Seeking Alpha的量化系统对该公司股票的估值评级为D+,因为该公司的交易价格已经接近其预期销售额的10倍。

因此,很难向价值投资者推荐购买Shopify的股票,特别是因为第四季度该公司的GAAP每股收益为- 0.49美元,比市场预期低0.32美元,GAAP盈利能力仍然存在问题。

与此同时,Shopify也不能幸免于可能破坏其增长故事的竞争风险。

Shopify目前面临的最大威胁之一是亚马逊“Buy with Prime”按钮的扩展,这使得消费者可以用他们的Prime账户购买在线商家销售的商品,而不需要通过Shopify。

几个月前,亚马逊扩展了该按钮的功能和访问权限,并允许商家使用亚马逊的FBA商业模式销售商品。

已经有数据表明,“Prime购买”按钮将转化率提高了25%,这可能会导致在线商家更多地使用它来发展业务。

Shopify间接承认,“用Prime购买”对其商业模式构成了威胁,因为它现在特别禁止商家在其基于Shopify的网站上添加这个按钮,理由是这违反了服务条款,尽管该应用商店允许安装无数其他第三方支付和履行应用程序。

尽管有报道称Shopify正在与亚马逊谈判以寻找共同点,但到目前为止还没有达成任何协议,也没有阻止商家转向其他平台,整合亚马逊的Prime功能来推动销售。

Shopify仍然是价值型投资者和成长型投资者之间的战场。

前者认为,由于估值过高,宏观经济环境的恶化将导致股票贬值,而后者则认为,由于企业的增长故事远未结束,反通胀过程加上预期的积极增长率,有所有的机会将股票大幅推高。

因此,如果你看空市场,那么在目前的水平上持有Shopify是没有意义的,但如果你认为美国经济衰退是可以避免的,通货膨胀将在接下来的几个季度显著消退,那么Shopify可能是你投资组合中一个不错的投资,但前提是你有很高的风险承受能力。

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。