太平洋：给予多氟多买入评级

太平洋证券股份有限公司刘强近期对多氟多进行研究并发布了研究报告《六氟龙头穿越周期成长，新技术及新业务带来弹性及空间》，本报告对多氟多给出买入评级，当前股价为32.87元。

多氟多(002407)
事件：公司发布2022年年报，全年实现营收123.6亿元，同比增长58.5%；归母净利润19.5亿元，同比增长54.6%；扣非净利润18.2亿元，同比增长47.5%。其中，Q4营收30.62亿元，环比略降；扣非净利润2.19亿元，环比持平。
六氟磷酸锂及锂电池业务产销两旺，市占率有望进一步提升。2022年公司六氟磷酸锂出货约2.6万吨，同比增长约93%，全球市占率提升至20%。预计2023年出货量将达5万吨，市占率提升至30%。据中国汽车动力电池产业创新联盟，2022年公司锂电池装车量约1.76GWh，其中三元锂电池装车1.72GWh，排名进入全国前十。随着广西宁福20GWH锂电池项目一期5GWh的投产，目前公司锂电池共计有效产能提升至8.5GWh，2023年出货及装车量有望进一步提升。
公司盈利能力行业领先，有望实现穿越周期成长。公司2022年实现净利率16%，其中六氟磷酸锂毛利率预计在35%以上，领先行业10pct以上。公司作为六氟磷酸锂龙头，有望凭借领先的成本控制能力等优势穿越周期成长：1）原材料方面，公司使用成本较低的三氯化磷生成传统的五氯化磷，降低材料成本；2）投资成本及制造成本方面，公司通过第三、四、五代技术持续迭代，有望将万吨投资成本降低到1亿元、制造成本降低30%。
新技术和新业务带来弹性及空间。新技术方面，公司钠电池加速落地：1）部分搭载车型已在黑龙江完成冬标测试；2）第一代钠电池圆柱产品155Wh/kg，第二代产品目标180Wh/kg；3）目前建成500吨正极中试线+300吨负极中试线，2024年目标为7000吨正极+2000吨负极；4）焦作已有1GWh产能，南宁工厂规划建设5GWh新产能。新产品方面，目前公司LiFSI、二氟磷酸锂、电子级氢氟酸、电子级硅烷年产能分别为1600、500、50000、4000吨，规划产能预计将从2023年起陆续投产。其中，电子级氢氟酸品质可达UP-SSS级，已进入台积电供应链，年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸（Grade5级别）项目预计年内投产；电子级硅烷国内市占率40%。钠电池及电子化学品业务有望为公司创造第二增长曲线。
投资建议：我们预计2023/2024/2025年公司营业收入分别为161.45/224.15/282.58亿元,同比增长31%/39%/26%；归母净利润分别22.55/31.47/34.43亿元，同比增长16%/40%/9%。对应EPS分别为2.94/4.11/4.49元。当前股价对应PE为11.41/8.18/7.48。首次评级，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.45亿，根据现价换算的预测PE为12.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.74。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，多氟多（002407）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。