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【券商聚焦】交银国际削网龙(00777)目标价20%至20港元 指2022年下半年业绩逊预期

2023-03-29 08:52

交银国际发研报指,网龙2022年下半年业绩不及预期。主要因游戏业务下滑、教育业务季节性因素、汇率变动及产品清库存对毛利率的负面影响。

预计2023年收入降1%,调整后运营利润持平。1)游戏:收入增7%,魔域端游有望随着宏观及大R玩家付费恢复而实现个位数增长。2)教育:收入需消化疫情期间混合教学模式对出货量的拉动,预计2023年出现下降。

交银下调2023年游戏/教育业务收入5%/21%,下调总收入/净利润14%/39%。基于分部估值加总法,该行将目标价从25港元下调至20港元,其中包括1)游戏业务5倍2023年市盈率(对应18港元目标价),2)普米5倍2023年市盈率(前为8倍)及20%合并折价。教育业务虽冲击短期业绩增长,仅考虑游戏业务估值股价仍有上调空间。2022年游戏收入下滑与宏观疲弱有关,并实现付费账户数28%的增长,随行业恢复,游戏业务应在2023年回归常态化增长。维持买入评级。

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