疯抢瑞信AT1债，对冲基金们正在进行一场豪赌

一场豪赌正在进行。

在押注瑞银瑞信收购一事失败或瑞士政府将迫于压力而妥协之下，对冲基金正在以超低价格抢购瑞信的AT1债券。据悉，本周交易方之间每日AT1债券的易手金额达数亿美元，价格从低至1美分升至约5到7美分。

据市场消息，购买瑞信AT1债券（现以债权形式进行交易）的基金包括Marathon Asset Management LP、Redwood Capital Management LLC和Sona Asset Management。这些基金纷纷押注AT1债券终将会为其赢得不错的回报。

不过值得关注的是，最新消息显示，瑞士当局和瑞银集团正力求在一个月内完成对瑞士信贷的收购，以留住该行的客户和员工。

瑞士央行行长还表示，现在（瑞信和瑞银）双方都在努力让收购成功，接下来的数周至关重要。
 

AT1债券“一夜清零”引众怒

伴随瑞信风波的蔓延，上周，瑞士政府开创先例，将AT1债券“一夜清零”，这也成为了规模达2750亿美元的欧洲AT1市场中最大一次价值减记事件。

彼时，瑞士政府宣布面值160亿瑞士法郎、约合超过170亿美元的瑞信Additional Tier 1（AT1）债券完全减记，价值归零。这也让其持有者得不到任何赔偿。

这操作一时间也震惊全球信贷市场。一般而言，债券的优先权高于股票，意味着一般是股东先亏损归零后才轮到债券。但这次的交易中，AT1债券先于股票归零，这也激怒了AT1债券持有人。

随后，有市场消息传出，瑞信AT1债权人准备起诉政府。一些瑞银和瑞信的股东表示，将考虑采取法律行动。代表瑞士养老基金和其他机构投资者的瑞士Ethos基金会表示，这次收购对股东和瑞士经济来说是“巨大的损失”。

另外据悉，美国不良债务投资者和企业律师也正准备为减记瑞信AT1债券、以及优先偿付股东的决策而起诉瑞士政府。

据统计，太平洋投资管理公司（PIMCO）和景顺投资有限公司是瑞信AT1债券的最大持有者，而BlueBay和Legg Mason也等均为瑞信AT1债券的长期持有者。

瑞信交易的影响改变了AT1市场的整个性质。

知名对冲基金经理、基金Appaloosa Management的创始人David Tepper对此表示：

如果放任这种情况继续下去，如果各国政府都能在事后修改法律，你怎么能相信瑞士发行的任何债券，甚至是整个欧洲发行的债券？ 

瑞士金融监管机构发声

周四，瑞士金融市场监督管理局（Finma）对瑞信的AT1债券减记为零的决定回应称，全额减计AT1债券完全合法合规。

Finma表示，由于瑞信在3月19日获得了由联邦违约担保支持的援助贷款，该监管机构指示瑞信将160亿瑞郎的AT1债券减记为零。
 

“瑞信发行的AT1债券具有合同规定，一旦发生触发事件（即生存能力事件） ，这些债券将被完全减记，尤其是在政府给予特别支持的情况下。” 

随后，Finma在对AT1完全减记的依据发表的最新声明中指出：
 

由于对瑞信资本工具（即所谓的AT1债券）的大量询问，FINMA提供了有关减记这些工具的基础的信息。 FINMA已指示瑞信完全减记其AT1工具，并立即通知相关债券持有人；但二级债券不减记。有关个别债券的问题应向资本工具的发行人提出。” 

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