祸根已经埋下！基金经理担忧：美联储将释放“魔鬼”

随着美国历史上第二、第三大银行倒闭以及瑞信与瑞银“强制联姻”，机构投资者现在担忧的不仅仅是银行业危机或潜在的衰退，而是席卷上世纪70年代的滞胀可能“卷土重来”。

注：滞涨全称为停滞性通货膨胀，指通货膨胀与经济低速增长交织并存的状态。 

美联储已经在努力通过加息来解决高通胀和低增长的有毒组合，但他们现在面临着一大阻碍：银行业危机。这使得美联储任何进一步加息的风险都更大。正如潘兴广场创始人、亿万富翁投资者比尔·阿克曼所说的那样，银行危机“仍未解决”，这意味着“在这种环境下，美联储不应该加息，并给系统增加额外的压力。”

在美国银行3月份的基金经理调查中，约88%的基金经理说，他们预计未来12个月滞胀将持续下去，这在一定程度上是由于银行业危机给美联储带来的障碍。这一比例高于上月的83%。美国银行的分析师写道：

“投资者从未对经济前景抱有如此强烈的信心。”

他们指出，对经济滞胀的预期已连续10个月保持在80%以上，创历史新高。在硅谷银行3月10日至16日倒闭期间，约244名基金经理参与了此次调查，他们的管理资产规模为6210亿美元。

在接受美国银行调查的基金经理中，84%的人认为通胀将在未来12个月从目前的高水平小幅回落，但大多数人也认为其今年不太可能回落至美联储2%的目标附近。最重要的是，51%的投资者预计，随着银行业危机的持续，经济增长将会走弱，为滞胀埋下了铺垫。这一数字高于上月35%的低点，也是自去年11月以来的最高数字。

美国公众第一次意识到滞胀是在20世纪70年代，当时由于越南战争和美国的“伟大社会”计划，联邦赤字激增，这加剧了通胀。再加上石油禁运导致能源价格在90年代末飙升，当时的美联储主席沃尔克面临着为美国人恢复价格稳定的艰巨任务，而他设法摆脱滞胀的唯一方法是通过一系列激进的加息，这导致了“双底衰退”。

注：双底衰退是指出现衰退后出现短暂的复苏，但随后发生另一次衰退。

经济学家一直警告说，在40年来的高通胀和经济增长缓慢的情况下，类似上世纪70年代的滞胀可能会在一年多的时间内卷土重来。长期以来，投资者一直认为“滞胀”对他们和美国经济的威胁比衰退更大，原因有二：

首先，这一现象通常会得到解决，但就像沃尔克时期一样，美联储会通过激进的加息来解决这一问题。这种加息不仅会导致衰退，还会加剧衰退程度，甚至是多次衰退。

其次，滞胀往往会压低股价。

摩根士丹利财富管理公司首席信息官Lisa Shallett周一下调了对美国股市的评级，原因是“滞胀的可能性更大”，理由是美联储在银行接连倒闭后无法加息来对抗通胀。她在给客户的一份报告中写道：

“不幸的是，美联储陷入了困境，尽管美联储需要继续加息以对抗通胀，但根据最近的事态，美联储最好是暂停，股市也需要调整以反映风险的增加。”

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