“瞎子摸黑路”！蒙着眼的美联储将如何指引市场？

美联储必须在本周的利率会议中做出重要决定，在不知道支持银行业的努力是否能长期奏效的情况下，它必须考虑是否实施另一次加息。

在本月早些时候SVB倒闭后，当局迅速采取行动支持金融体系，美联储推出了一项新工具来缓解银行压力；瑞士政府促成了瑞银对摇摇欲坠的瑞士信贷的仓促收购。

然而，尚不清楚这些行动是否足以阻止银行业危机的影响。大多数地区性美国银行的股价远低于SVB倒闭前的水平，而第一共和国银行的股票在被该银行连续下调信用评级后仍在暴跌。

因此，在决定是否暂停其遏制持续通胀的加息行动以帮助稳定金融体系时，美联储某种程度上是蒙着眼睛行事。

在2021年之前担任美联储理事会高级顾问的埃伦·米德（Ellen Meade）说：

“这是一个极具挑战性的时期，在这种情况下，鲍威尔必须既是通胀的消防员又是金融市场的警察。”

更复杂的是，美联储周四凌晨的利率决定将伴随着新的经济预测，包括利率路径、经济增长、通货膨胀和失业率，而此时的经济形势正在迅速变化。这导致分析师们的预测五花八门。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）表示：

“最重要的事情是反通胀的进程。但目前很难知道银行业动荡对通胀下行轨迹的影响有多大。”

加剧不确定性的是，地区性银行预计将大幅削减贷款以应对最近的骚乱。Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok估计，持有整个行业大约40%资产的银行可能会缩减开支，这将导致美国经济今年出现严重衰退。他说：

“我们所知道的是，货币政策的滞后效应会使经济放缓，这种经济下行风险被放大了，事情变得更加复杂。”

Slok估计，最近银行倒闭后金融条件和贷款标准收紧相结合，实际上将联邦基金利率（反映银行用于相互借贷的隔夜利率）从目前4.50%至4.75%的目标范围提高了1.5个百分点。

因此，他现在预计美联储将在周四放弃加息。高盛的经济学家也预计本周将暂停加息，他们估计，在最近发生的事件之后，联邦基金利率大约还会上涨25个基点到50个基点。其他经济学家认为，现在就加息前景做出准确估计还为时过早。

完全暂停加息行动将标志着美联储货币政策的急转弯，在上个月降低加息幅度后，鲍威尔本月早些时候提出了加快加息步伐的可能性，导致加息50个基点的预期卷土重来。

在国会证词中，鲍威尔表示，最终决定将部分取决于那些受到密切关注的数据，然而2月就业和通胀数都没有完全显示出经济降温的迹象。他当时还表示，美联储最终需要将基准利率上调至高于官员去年12月预测的5.1%。

然而，在银行业危机爆发后，大多数经济学家下调了对所谓“点阵图”的预期。点阵图汇总了政策制定者对截至2025年底的联邦基金利率的个人预测。

在硅谷银行倒闭之前，许多人认为所谓的终端利率的预期中值估计会上升50个基点，达到5.5%-5.75%区间。现在，一些人预计美联储去年12月的预期将保持不变，而另一些人预计只会增加25个基点。

联邦基金期货市场的交易员更加犹豫不决，暗示美联储只会在转向实施降息之前只会再加息25个基点。

在美联储工作了二十多年、Dreyfus and Mellon首席经济学家文森特•莱因哈特（Vincent Reinhart）说：

“美联储还有很多事情要做，尽管我认为官员们不太确定他们要去哪里。”

在英国《金融时报》与芝加哥大学布斯商学院全球市场倡议合作进行的最新调查中，接受调查的经济学家表示，最近的事件导致他们将对年底联邦基金利率的预期下调了25个基点。然而，大多数人仍认为美联储至少会将利率上调至5.5%，并将其维持到2024年。

莱因哈特警告说，如果美联储暂停加息以试图支撑金融稳定，尤其是在经济数据显示有必要进一步收紧政策的情况下，那么美联储将面临越来越多的批评，指责其未能从一开始就对银行业进行充分管理以规避此类问题。

此外，米德警告说，暂停加息可能引发人们对鲍威尔抗通胀承诺的质疑，并补充说她支持本周加息25个基点。她说：

“这样做保留了鲍威尔在过去一年中竭尽全力恢复的可信度。我不认为他会想在这一点上放手。”

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