回购计划能否为Salesforce锦上添花？

作者 | Asif Suria编译 | 美股研究社

在多年稀释股东权益(准确地说是四年稀释30%)之后，Salesforce(NYSE:CRM)突然掀起了回购热潮，并宣布再回购100亿美元。

此次回购约占其宣布时市值的6%。去年8月，Salesforce首次宣布了100亿美元的回购，并于2023年3月1日将回购规模升级至200亿美元。

自去年宣布这一消息以来，该公司在考虑了基于股票的薪酬后回购了少量股票，上季度的回购额达到了惊人的8.09亿美元。在截至2023年1月的2023财年，该公司的股票薪酬支出为32.8亿美元，创下了该公司的纪录。

根据美国公认会计准则(GAAP)计算，股东的净收入只有区区2.08亿美元。

该公司的股价在2021年11月达到峰值，每股超过300美元，去年12月跌至130美元以下。今年看到了反弹，就像看到的整个科技行业一样，目前该股的价格为183.32美元。

令人惊讶的是，回购活动大幅下降，有16家公司宣布回购，而前一周为28家。这包括一些公司执行的一系列加速股票回购(ASR)协议。其中最重要的是Verisk Analytics (VRSK) 25亿美元的ASR。

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Salesforce高管管理层变动

Salesforce最近有几位高管离职。在离开公司的人中，有联合首席执行官和首席战略官，以及该公司Tableau和Slack部门的两位首席执行官。

2023年1月，Salesforce解雇了约8000名员工，约占其员工总数的10%。尽管采取了控制费用的措施，但有趣的是，该公司同意向演员兼制片人马修·麦康纳支付1000万美元的年薪，让他担任其“创意顾问和电视宣传员”。

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活动家们的参与

Salesforce一直承受着来自一群维权人士的压力，迫使其通过在员工薪酬和昂贵的收购上做工作来大幅削减成本。22年10月，Starboard Value积累了该公司未披露的股份。

随后，埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)、ValueAct、Inclusive Capital、Third Point和Strive Asset Management(最近)等其他激进投资者也加入了这一行列。从长远来看，这些维权人士的参与将对股东有利。

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2023年第四季度

Salesforce第四财季表现强劲，营收和盈利增长均超过预期。Salesforce在第四季度和全年的收入都实现了两位数的增长。它的收入为84亿美元，同比增长14%，其中92%以上的收入来自订阅。全年营收为314亿美元，同比增长18%。

Salesforce报告称，2023年第四季度的营业利润率为4.3%，远好于2022年第四季度的负2.4%。

该公司第四季度和全年的自由现金流分别为25.7亿美元和63亿美元，同比分别增长41.6%和19%。截至2023财年(截至2023年1月)，该公司的经营性现金流达到71亿美元，同比增长19%，是其历史上最高的现金流。

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股票回购

Salesforce在2023年第四季度花了23亿美元用于股票回购，2023年整个财年花了40亿美元。这占其2023财年自由现金流的60%以上。

其流通股数量与上一财年早些时候相比几乎没有变化，这清楚地表明，他们主要是将股票回购作为抵消股票薪酬稀释的一种手段。

Salesforce的总裁兼首席财务官Amy Weaver提到，“我很高兴董事会已经批准将我们的股票回购授权从100亿美元增加到200亿美元。因此，我们现在希望在24财年通过股票回购完全抵消我们基于股票的薪酬稀释。”

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强劲的盈利能力和增长

Salesforce的利润率很高，毛利率超过70%，杠杆FCF利润率约为34%。在过去5年里，该公司的收入和杠杆FCF分别以25%左右和30%以上的复合年增长率增长。该公司在过去八个季度的收入和每股收益都超过了预期。在过去90天里，分析师已经28次上调了该公司的盈利预期。

Salesforce最近的变化表明，该公司在不断创新，正如我们最近从它推出EinsteinGPT的计划中看到的那样。该功能旨在将流行的ChatGPT技术与Salesforce的爱因斯坦AI集成在一起。

净债务为15.8亿美元，股票的远期EV/EBITDA为18.28，远期P/E为29.85。预计到2024年1月和2025年1月，该公司的收入将分别增长10%至346.2亿美元和384.5亿美元。

以下名单中的公司是宣布回购占市值比例最大的公司。按绝对美元价值计算，这些回购并不是规模最大的回购。提醒一句。其中一些公司可能是市值低于20亿美元的低成交量小盘股或微型股。

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前5个股票回购公告

1. Solaris油田基础设施公司(SOI): 9.98美元

2023年3月2日，这家油气田设备制造商的董事会批准了一项新的5000万美元的股票回购计划，相当于其市值的11.3%。

2. Vistra Corp: 26.51美元

2023年3月6日，这家零售电力和发电公司的董事会批准了额外的10亿美元股票回购计划，相当于其市值的10.7%。

3.Crescent Point Energy Corp: 7.02美元

2023年3月7日，经多伦多证券交易所批准，这家石油和天然气公司的董事会批准了一项新的5460万股回购计划，相当于公告时市值的10%。

4. Verisk Analytics: 184.15美元

2023年3月7日，这家数据分析解决方案提供商的董事会授权加速回购25亿美元的公司A类普通股，相当于公告时其市值的8.8%。

5. 伟世通(Visteon Corporation): 165.74美元

2023年3月7日，这家汽车技术公司的董事会批准了一项新的3亿美元的股票回购计划，约占其市值的6.4%。