一周从美联储借走1648亿美元！经济衰退风险升温，美联储会否转向？

美国股市周四回升，扭转了早盘的跌势。此前，美国11家最大的银行向第一共和国银行注资300亿美元，以遏制银行系统最近出现的恐慌。截至收盘，道指涨371.98点，涨幅为1.17%，报32246.55点；纳指涨283.22点，涨幅为2.48%，报11717.28点；标普500指数涨68.35点，涨幅为1.76%，报3960.28点。

欧美银行股情绪好转，但经济衰退风险开始升温

第一共和国银行股价周四上涨3.11美元，至34.27美元，涨幅10%，当日早些时候曾一度下跌36%。该股是当日标准普尔500指数中涨幅最大的股票，但3月份仍下跌了72%。这家银行被拿来与硅谷银行(Silicon Valley Bank)比较，因为它们在规模、主要是富裕客户群体以及存款基础没有保险的性质上都有相似之处。

对银行系统的担忧本周蔓延至欧洲，瑞士信贷(Credit Suisse)成为银行股抛售的中心。瑞士信贷隔夜宣布，将从瑞士央行借款537亿美元，以先发制人地加强其流动性状况，该公司股价周四大涨19%。其他欧洲银行股也出现上涨，苏黎世的瑞士宝盛(Julius Baer)上涨7.6%，泛欧斯托克欧洲600指数上涨1.2%。

Villere & Co.投资组合经理George Young说，他正在考虑增持地区银行类股，原因是这些银行的估值较低，股息收益率颇具吸引力。“人们的看法是，地区性银行目前很糟糕。但事实并非如此。已经有一些地区性银行出现了问题，可能还会有一些。但我不认为这是一个长期的系统性问题。”

值得注意的是，随着硅谷银行陷入困境，华尔街预期美国经济陷入衰退的几率增加。高盛集团(Goldman Sachs Group)首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)将美国在未来12个月陷入衰退的概率从之前的25%上调至35%。他们指出，小型银行压力对经济影响的近期不确定性有所增加。

高盛并不是唯一一家预计经济衰退的公司。甚至在上周的危机之前，由于利率上升，经济学家对美国经济增长的看法就越来越悲观。1月份经济学家平均估计，美国在未来12个月陷入衰退的概率为61%。

美联储贴现窗口使用量超过金融危机时期

此外最近一周，银行从美联储的两项担保工具总共借款1648亿美元，显示出硅谷银行破产后资金紧张加剧的迹象。

美联储公布的数据显示，截至3月15日当周，银行通过贴现窗口借贷1528.5亿美元，创历史新高，高于前一周的45.8亿美元。贴现窗口是银行的传统流动性保障。此前的历史最高纪录是2008年金融危机期间达到的1110亿美元。另外，美联储新的银行定期融资计划（BTFP）又提供了119亿美元贷款。该计划是在上周末推出的，以美国国债等其他抵押品为抵押的，向银行提供期限最多一年的贷款。

综合来看，通过这两家担保机构提供的信贷表明，在加州硅谷银行和纽约签名银行上周相继倒闭后，银行体系仍很脆弱，正在应对存款转移问题。上周其他信贷额度总计1428亿美元，其中包括美国联邦存款保险公司（FDIC）为硅谷银行和签名银行提供的贷款。

“这与我们的预期大致相符”，美国银行证券驻纽约的美国经济主管迈克尔•加彭（Michael Gapen）表示。他说，贴现窗口借款利率高于新的银行定期融资工具，可能反映出银行能够在贴现窗口质押的抵押品范围更广。

周四下午，美国最大的几家银行同意向第一共和国银行存入约300亿美元的计划，这是美国政府为稳定这家遭受重创的加州银行而精心安排的。上周末，美国财政部和FDIC介入并行使了不同寻常的权力，以保护硅谷银行和签名银行的所有储户。

美联储还采取了不同寻常的措施，通过保证银行有足够的流动性来满足所有存款需求，扩大了安全网。BTFP允许银行以票面价格向政府提供抵押品，以换取一年期贷款。政府官员当时表示，银行体系中有足够的抵押品来覆盖所有储户。

摩根大通的分析师估计，新的担保计划最终能提供的流动性上限为2万亿美元，不过他们也得出了一个较小的计算，约为4600亿美元，依据的是美国六家银行的无保险存款数量，这六家银行的无保险存款占总存款的比例最高。

美联储加息周期跨越一周年，政策会否转向？

虽然2022年对美国经济来说是平淡无奇的一年，但2023年至少在就业市场强劲的基础上开始了。但最近几天的情况表明，除了通胀，美联储还有另一个问题要处理：所有这些货币政策收紧，包括加息4.5个百分点，以及量化紧缩资产负债表缩减都与目前正在银行业蔓延的严重混乱有关，尤其是对小型金融机构的打击。

除非危机的蔓延很快得到遏制，否则银行业问题可能会给抗击通胀的努力蒙上阴影。

布莱克利咨询集团首席投资官彼得•布克瓦(Peter Boockvar)表示，有关去年政策举措后果的“章节现在才刚刚开始撰写”。“当你不仅在长期处于零利率水平后加息，当下加息的速度会将带来很多附带损害。”

利率上升打击了持有美国国债、抵押贷款支持证券和市政债券等其他安全产品的银行。

由于利率上升，美联储的加息削减了这些固定收益资产的市场价值。以硅谷银行(Silicon Valley Bank)为例，它被迫以巨额亏损出售了数十亿美元的股份，导致了一场如今已蔓延至其他地方的信心危机。

这使得美联储和主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)必须在六天内做出关键决定，届时负责制定利率的联邦公开市场委员会将发布会后声明。美联储是会坚持其经常声明的意图，继续加息，直到通胀率降至可接受的水平，还是会后退一步，评估当前的金融状况，然后再采取行动。

最近几天，市场对美联储举措的预期出现剧烈波动。芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，截至周四下午，交易员又回到了加息0.25个百分点的预期，认为美联储加息将联邦基金利率上调至4.75%-5%区间的可能性为80.5%。

根据美联储的数据，自加息开始以来，储户已经从银行取出了4,640亿美元。随着社区银行的稳健性受到质疑，下降可能会加速。

本文内容整合自Wind，金十数据

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