CPI后美股狂飙，第一共和银行升27%！美联储3月如何抉择？

当地时间周二，美国劳工部公布2月份物价数据，CPI涨幅连续8个月下降。当天股市开盘后，美国三大股票指数均出现上涨。

截至收盘，道指涨336.26点，涨幅为1.06%，报32155.40点；纳指涨239.31点，涨幅为2.14%，报11428.15点；标普500指数涨64.80点，涨幅为1.68%，报3920.56点。

美国CPI涨幅连续8个月下降

根据美国劳工部公布的数据，美国2月未季调CPI同比升6%，1月份的涨幅为6.4%，该指标涨幅连续8个月下降，为2021年9月以来新低。而未季调核心CPI同比升5.5%，涨幅则是连续6个月下降，为2021年12月来新低。

美国总统拜登表示，将继续努力降低消费成本。

数据显示，住房指数是2月CPI环比增幅的最大贡献者，拉动了该月超过70%的涨幅。同时，食品、娱乐、家居用品指数也有所上涨。

能源指数2月上涨了5.2%，其中，燃油指数上涨9.2%，电力指数上涨12.9%，天然气指数上涨14.3%。汽油指数则同比下降2%。

环比来看，2月能源价格指数环比下降0.6%。其中，天然气指数环比下跌8%，是自2006年10月以来的最大跌幅。继1月份下跌1.2%后，燃油指数在2月下跌了7.9%。同时，2月份汽油指数上涨1%，1月汽油指数上涨2.4%。电力指数环比上涨0.5%。

食品价格方面，2月食品价格指数同比上涨9.5%。其中，家庭食品指数上涨10.2%，家庭以外食品价格指数上涨8.4%。环比来看，2月食品价格指数环比上涨0.4%，其中家庭食品指数环比上涨0.3%。6个主要杂货食品分项指数中的5个分项环比上升。

2月扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5%，1月则环比上涨0.4%。其中，住房、娱乐、家居用品、机票价格等指标有所上涨。二手车和卡车、医疗保健等指数有所回落。

数据公布后，现货黄金短线下挫逾5美元后迅速反弹，短线波幅逾10美元。美元指数短线走高后下挫，短线波幅近30点。而美国2年期和10年期国债收益率利差扩大至75.3个基点。

银行股则出现报复性反弹。富国银行、花旗集团、巴克莱、美国银行、摩根大通等美股大型银行股普涨。KBW银行指数一度涨超6%创两年最大盘中涨幅，收涨超3%，地区银行ETF涨超11%后收涨超2%，均脱离逾两年低位，第一共和、阿莱恩斯西部和西太平洋合众银行两位数反弹，但尾盘涨幅显著收窄，嘉信理财涨超9%。

救银行还是治通胀？

符合预期的CPI数据并未造成利率前景的大幅波动。美联储利率掉期显示，美联储3月加息25个基点的几率稳定在80%左右。

事实上，年初至今，虽然通胀数据仍然超标，但就业市场数据强劲，消费者支出有所改善。1月份，零售商和餐饮业支出以近两年来最快的速度增长。上周五公布的2月份就业报告显示，美国雇主在1月份增加了50万个就业岗位后，又增加了31.1万个就业岗位。

良好的经济数据让美联储继续加息的态度仍然强硬。但由于上周硅谷银行和签名银行被接管，多家中小银行陷入流动性危机。美联储加息立场是否会软化成为市场最大的博弈焦点。

摩根大通则维持美联储下周加息25个基点的预测。该行首席美国经济学家费罗利（MichaelFeroli）在一份报告中表示，下周加息的前提是银行系统运行平稳。“我们密切关注政府支持是否足以平息市场担忧，如果成功救市，我认为美联储会希望继续收紧货币政策”。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（IanLyngen）表示，如果美联储官员仍然决意对抗通胀，那么坚持到底是最稳妥的做法。话虽如此，该行目前倾向于认为，3月稍作喘息以更好地了解银行传染风险，并在5月重启加息，是有好处的。

美国银行首席美国经济学家迈克尔•加彭(MichaelGapen)则表示，要将通胀率拉回接近2%的目标，美联储还有更多工作要做。“如果美联储能够成功遏制最近的市场波动，并对传统银行业进行圈护，那么它应该能够继续循序渐进的加息步伐，直到货币政策足够严格。”

瑞信再次陷入危机

就在市场投资者聚焦中小银行危机的时候，大型金融机构的经营同样备受关注。瑞士信贷（CS）周二盘前一度下跌5%，但开盘后股价有所企稳。该公司股价年初至今已经下跌16%，而去年则下跌67%，是表现最差的大型金融机构。

瑞信在周二发布的年度报告中表示，该公司在2022财年和2021财年的报告程序中发现了“重大缺陷”，事关未能在财务报表中设计和维持有效的风险评估，并正在采取补救措施。该行称，这两年“集团对财务报告的内部控制不起作用，管理层也据此认定，我们的披露控制和程序无效”。

但该公司首席执行官乌尔里希·科纳（UlrichKoerner）表示，该行对硅谷银行的信用风险敞口不大。他指出，作为一家具有系统重要性的银行，瑞信在资本实力、融资和流动性方面遵循“截然不同的标准”。他补充称，该行去年第四季度CET1资本充足率为14.1%，流动性覆盖率为144%，且此后有所提高。

此外，科纳还表示：“作为公司优质流动资产(HQLA)组合的一部分，定期固定收益证券的数量绝对不大。此外，对利率的风险敞口也得到了充分的对冲。”

科纳强调，虽然存款外流未完全停止，但已“显著放缓”。他称该银行已采取“果断”成本行动，将在一季度业绩中体现出来。“盈利势头正在回归”，不过尚未达到瑞信希望的水平。他重申一季度财富管理业务亏损指引。

因为市场继续提高这家瑞士第二大银行将在5年内破产的可能性。凯投宏观经济学家Andrew Hunter说：

“从表面上看，在美联储专注于维持金融稳定之际，通胀持续走强让它陷入了两难境地。但是，即使目前的危机最终相对较快地得到解决，我们认为由此导致的信贷状况收紧仍将对经济造成持久的损害。”

Quadratic Capital Management 的创始人Nancy Davis说：

“今年到目前为止，鲍威尔经常使用‘反通胀’这个词，而周二的报告完全不是‘反通胀’。美联储不得不面对这样一个事实：加息不仅未能控制通胀，而且已经开始导致银行体系的不稳定。我们目前的情况是，通货膨胀率仍然很高，经济有进一步疲软的风险，特别是在最近银行倒闭的情况下。美联储已经没有什么好的选择了。” 

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