鲍威尔的囚犯困局，“乱世”中的黄金

延续昨日文章的思考，虽然硅谷银行危机已解除，但其他中小型银行的流动性危机仍在继续发酵，美国中小型银行股的恐慌情绪已传导至欧洲的银行股上。
         
在银行危机余波仍未结束的背景下，极度恐慌的市场情绪笼罩着全球股市，驱使着资金转向避险资产。在昨夜，各年期美债收益率均暴跌10%，黄金大涨2.5%，黄金自硅谷银行爆雷以来，三个交易日内已强势反弹超5%。
         
市场情绪如此的恐慌，似乎正在警告鲍威尔，立刻放缓加息力度，甚至停止加息。鲍威尔正处在囚犯困局中，加息或停止加息，都是进退两难的抉择。
         
若继续加息抗击通胀，SVB的爆雷可能仅仅只是开始。我们昨日提到过，美联储对硅谷银行这类中小型银行的流动性压力测试是一季度一次。意味着可能还有其他中小型银行的地雷未被美联储发现。
         
至少在这一刻，鲍威尔想继续加息抗击通胀的代价会比之前高出不少。
         
在SVB爆雷之前，似乎高利率只对企业端造成伤害，若无银行爆雷的情况下，鲍威尔想通过高利率来制造衰退。但在银行爆雷后，意味着鲍威尔继续加息，很可能将引爆美联储看不见的地雷。
         
所以在这一刻，若继续加息可能会引发更多中小型银行的爆雷。而银行业倒闭带来的冲击是巨大的，这更是鲍威尔不可控的风险。但若不继续加息，顽固且粘性十足的通胀将继续缠着美联储，使得现在鲍威尔进退两难，加息不是，退缩也不是。
         
正是在市场情绪恐慌和鲍威尔进退两难的抉择下，避险资产在这时的价值凸显，黄金最为受益。
         
值得注意的是，在世界格局的新形势下，黄金的基本面有所增强。
         
当经济面临危机时，黄金在经济动荡时表现得比较好。若在经济动荡时期，再夹杂着地缘政治风险，那黄金的价值会更为凸显。
         
恰好，在刚过去的一周内，这两个条件同时达成。硅谷银行冲击造成美元信用危机，恐慌的市场情绪驱使着资金逃向避险资产。而在硅谷银行爆雷的当天，中国不露一丝风声地促使沙特与伊朗世纪和好，这意味着中国主导亚洲地区去美元化的进程正在加快，去美元化的队伍格局正在发生改变。
         
尤其是，此前拜登前往中东谈判失败回归，被沙特侮辱性极强的增产十万桶后，美国与沙特的关系闹得尤为的僵。而中国出乎所有人意料的让伊朗沙特两个产油国签下协议，这意味着美国在中东地区的影响力正在大幅下滑，地缘政治的风险正在升高。
         
从地缘政治角度上考虑，自俄乌冲突爆发后，美国没收俄罗斯的资产给各国启示到，只要与美国有政治冲突，美国随时可以无理由的没收你的资产，这造成了美元信用下滑，这令各国央行都在增持黄金，黄金在地缘政治不确定下的价值有所提升。
         
二是根据上文所说鲍威尔的进退两难。市场对于其看法摇摆不定，加息或停止加息是未知数，但我们可以确定的是，加息周期即将见顶是大概率事件。这意味着，留给高利率抑制黄金的空间已经不多了，抑制黄金表现的重要因素将逐渐消退。
         
结语

在地缘政治和加息周期即将见顶的因素下，黄金的基本面有所增强。
         
从逻辑上看，如果美元体系的价值下降，即有对手盘的价值上升，而近日，黄金的表现即在应验着这一点。虽然老话总说乱世黄金，但在中国进行去美元化的过程中，这个“乱世”可能一直存在。

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