【惠誉评论】2023年中国炼油和天然气进口业务利润率有望改善

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惠誉评级表示，得益于成本传导更加顺畅、出口增加及国内需求回暖，2023年中国炼油厂利润率有望回升。随着进口成本的回落，中国国有石油公司的天然气进口损失也有望收窄。

低基数叠加公路和航空出行增多，将带动2023年国内成品油消费（尤其是汽油和航空煤油）回暖，不过回暖势头将在一定程度上被电动汽车渗透率上升所抵消。柴油需求增速将受2022年高基数影响而放缓，并有赖于工业需求的复苏情况——惠誉预计工业需求复苏程度将弱于消费复苏。

惠誉亦预期，成品油出口增加将为中国国有石油公司的炼油利润率提供支撑。2023年中国下发的首批成品油出口配额大幅增长，加之国际裂解价差同比创下历史新高（尽管波动剧烈），将驱动炼厂出口利润率抬升。尽管全球衰退风险或令出口需求承压，但俄罗斯成品油出口禁令、中国重新开放及海外炼油厂关停等因素应能支撑2023年的裂解价差。

由于无法转嫁全部上涨成本，2022年中国国有石油公司录得天然气进口损失。不过，鉴于原油价格下跌及欧洲天然气短缺情况缓解可能压降天然气进口成本，惠誉预计 2023年天然气进口损失有望收窄。

惠誉预期，专注于下游业务的中国石油化工股份有限公司（中国石化，A+/稳定，独立信用状况：a-）的财务状况将在2023年得到加强。2022年，中国石化稳健的上游业务表现纾解了其下游业务疲弱表现。惠誉预计，专注于上游业务的中国石油天然气股份有限公司（A+/稳定，独立信用状况：aa-）、其母公司中国石油天然气集团公司（A+/稳定，独立信用状况：aa-）以及中国海洋石油有限公司（A+/稳定，独立信用状况：a）的EBITDA净杠杆率将进一步改善。

本文作者：丁懿莹, 梁淑雯

(惠誉评级)

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