美股、美债价格同步波动，对投资者来说意味着什么？

全球通胀压力继续上升，迫使美国和欧洲的长期债券收益率进一步上升。盛宝银行(Saxo Bank)分析师表示，这让美股“左右为难”，要么对经济增长做出正面反应，要么对通胀和可能的加息做出负面反应。

自2月以来，美股失去上涨动能，而2年期和10年期美债收益率持续攀升，对应债券价格下跌。全球资产管理公司Verdad的策略师格雷格•本沙恩(Greg Obenshain)和诺亚•克鲁特(Noah Kreutter)在一份报告中对客户表示：“过去30年，股票和债券价格之间的相关性一直为负。但去年，这两类资产的相关性自2000年11月以来首次转为正值。这是如今许多投资者在职业生涯中从未经历过的事情。”

他们说，这种转变是由货币政策刺激后的通胀飙升导致的，美联储被迫加息，这反过来“引发了有史以来最大的债券市场抛售，并重新定价美国成长股，其估值取决于低贴现率”。

Verdad策略师援引投资管理公司AQR的一项研究称，这种关系的关键似乎是经济增长和通胀的不确定性占主导地位。“股票和债券对增长冲击的反应相反：股票上涨，债券下跌。但股市和债市对通胀冲击的反应方向相同：股市下跌，债市通常跌幅更大。”

策略师们表示，研究还显示，通胀波动比价格的高低更重要，而2022年通胀波动大幅上升。短期内，他们预计较高的股票、债券相关性将持续存在，因为它们往往是自相关的——上个月的相关性倾向于预测下个月的相关性。此外，通胀和增长波动也往往会持续一段时间。

那么这一切意味着什么呢？策略师们认为，在股票、债券相关性较高的时期，债券抵消股票下跌的可能性较小，长期债券的吸引力也会降低。他们说，这种较高的相关性也往往会增加通胀结果出现的可能性，有利于石油等大宗商品。

他们援引对1990年至2023年走势的分析称，中性和正相关环境往往有利于股票和石油，而美国国债和黄金则受益于负相关环境。

隔夜美股三大指数涨跌不一。美国供应管理协会(ISM) 2月调查显示，美国制造业活动连续第四个月萎缩，但数据略高于分析师预期。接受调查的制造商还表示，他们看到了未来几个月需求改善和价格压力加速的迹象。

投资者担心，如果经济数据保持强劲，可能会促使美联储进一步加息，并将利率维持在高位，以抑制通胀。

多家庭理财公司Papamarkou Wellner Perkin的总裁索恩·珀金(Thorne Perkin)说：“人们越来越意识到，到目前为止，经济还没有完全对加息做出反应。”

与此同时，最近几周失业率下降，物价上涨加速，迫使债券出现抛售。周三，10年期美国国债收益率一度升至4%上方。上一次达到这一水平是在2022年，这是十多年来的第一次。

更高的收益率提高了企业和消费者的借贷成本，一些企业已经感受到了压力。债券收益率的上升也让投资者有了更多获得稳定回报的投资渠道，从而降低了股票等风险资产的吸引力。

Patrumin Investors投资组合经理Samuel Dedio表示，他的应对措施是短期押注于一年或更短时间到期的公司债券。他说，除此之外，鉴于美联储利率政策的不确定性，很难预测企业将如何为投资或收购提供资金，“企业必须根据资金成本进行调整。”

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