加息一整年，美联储抗通胀之路远未结束

一年之前，美联储开启了本轮加息周，正式抗击疫情后的高通胀。美联储在一年前，首次加息只谨慎地上调了25个基点，而通胀在短短几个月内将达到自1981年底以来的最高年增长率。美联储很快意识到，“渐进式加息玩不转了”。

随后几个月，美联储大幅加息，将基准贷款利率提高4.5个百分点，达到2007年以来的最高水平。那么在持续一年的激烈抗通胀后，进展怎么样？简单来讲，还行，但又远远不够。

加息毫无疑问抑制了通胀飙升，但是美联储行动太迟了的争论一直存在。而且，人们对央行需要多长时间，才能恢复2%的通胀标准的疑问越来越多。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“美联储还有一段路要走，他们花了很长时间才意识到，通胀比最初评估的更为严峻。”

在2021年，通胀已经开始抬头，但美联储官员一直坚持通胀是“暂时的”并会自行减弱的说法。在此期间，物价飙升，工资上涨，但美联储始终未能跟上步伐。2022年末的一项盖洛普民意调查显示，只有37%的公众对美联储有好感，而美联储不久前还是最受信任的公共机构之一。

Quincy Krosby说：“这不是要批评他们，而是要理解：他们对通胀的了解并不比普通消费者多。这很重要。只是这样，他们的工作就是需要比普通人更了解通胀，这就是批评的来源。”

去年夏天，能源价格在12个月内一度上涨超过41%。食品通胀达到11%以上的峰值。鸡蛋、机票和宠物食品等个别商品的价格大幅上涨。

美联储主席鲍威尔最近坚称，他和他的同事现在正在采取“强有力的措施”来降低通胀。鲍威尔和其他决策者几乎都承认，他们认识到通胀的持久性的时机太迟，但表示现在正在采取适当行动解决这个问题。

最近，有迹象表明，美国劳工部公布的消费者价格指数这一备受关注的指标，正朝着正确的方向发展。该指数最近显示年通货膨胀率为6.4%，低于去年夏天的9%左右。

随着美联储对消费者行为的波动做出更迅速的调整，剔除食品和能源的个人消费支出价格指数受到了更密切的关注。该指数也一直在下降，年增长率为5.4%，并且越来越接近CPI。

由于通胀水平仍远高于美联储的目标，金融市场越来越担心需要更多的加息，甚至超过央行官员的预期。近几个月来，联邦公开市场委员会降低了加息幅度，从连续四次加息75个基点，到12月加息50个基点，直到今年2月初单次加息只有25个基点。

TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz表示：“他们过早地放慢了加息步伐。”

市场的另一大担忧是，美联储加息将导致经济衰退。加息已将基准隔夜借款利率降至4.5%至4.75%之间，根据期货交易数据，市场预计美联储将在停止加息前将利率升至5.25%-5.5%之间。

Steven Blitz认为，轻度衰退可能是最好的情况。 他说：“如果我们不陷入衰退，到年底，我们的基金利率将达到6%。如果我们真的陷入衰退，到年底，基金利率将达到3%。”

美联储的举措对利率敏感的经济部门打击最大。在新冠肺炎疫情爆发之初，住房市场已经从高位回落，而硅谷也受到了成本上涨的打击，并因过度雇佣而陷入了一轮痛苦的裁员。但更大的就业市场表现出惊人的韧性，失业率为3.4%，与1953年以来的最低水平持平，此前1月非农就业人数增长了51.7万人。

住房市场陷入长期低迷，过去三个月制造业一直在萎缩。然而消费者依然保持强劲，1月份零售额猛增3%，餐馆和酒吧依旧拥挤，在线销售依然火爆。这些条件与一些经济学家所称的“滚动衰退”一致，即整个经济不收缩，但个别部门收缩。

花旗集团经济学家Andrew Hollenhorst认为，到今年年底，美联储可能会将关键通胀指标控制在4%左右。这将好于近期5.6%的CPI读数和4.7%的核心PCE，但距离目标仍有很长的距离。

高盛也相信，通胀将在下个月下降。但高盛经济学家Ronnie Walker写道：“上个月的一些消息，使近期前景显得更具挑战性。”

尽管通胀反弹，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari 本周三表示，他看到了政策正在发挥作用的证据。然而，他承认还有更多的工作要做。

Neel Kashkari 在南达科他州苏福尔斯市的一次活动中表示：“实际利率在曲线上是正的，这一切都向我表明，我们的政策正在产生预期的效果，对经济踩下刹车。但我意识到，如果我们过早宣布胜利，将会有一股繁荣的洪流，然后我们将不得不做更多的工作来把这一点降下来。所以，我们将继续做我们正在做的事情，直到我们完成工作，我将致力于做到这一点。”

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