美元反弹 新兴市场货币贬值潮没完没了

近期，货币贬值导致一连串新兴经济体面临巨大压力，因为美元走强迫使它们动用宝贵的外汇储备来支持本币汇率。

埃及、巴基斯坦和黎巴嫩在1月份都放弃了与美元挂钩的固定汇率政策。这是因为，尽管美元自去年10月以来略有回落，但仍维持历史性的强势水平，经济学家和投资者警告说，更多的新兴市场和前沿市场可能被迫屈服于市场力量并将放弃本币与美元的现有固定汇率。

国际金融研究所（IIF）首席经济学家罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）说：

“他们有充分的理由采取这一行动。” 

布鲁克斯表示，乌克兰、尼日利亚和阿根廷等经济体与美元挂钩的货币正在面临压力，特别是如果俄乌冲突升级重新点燃通胀压力，导致发达国家借贷成本上升，美元进一步上涨。

美国最近强劲的通胀和就业数据引发了金融市场的担忧，即投资者可能对美国利率的未来路径过于乐观，而美联储维持高利率的时间可能超过此前的预期。

今年这三个负债累累的国家（埃及、巴基斯坦和黎巴嫩）已经降低了汇率，以获得国际货币基金组织（IMF）的资金援助。据IMF称，60%的低收入国家已经陷入债务困境或面临相关风险。
埃及磅自1月4日以来贬值23%，这是自去年3月以来的第三次贬值，当时政府开始解除为期五年的固定汇率制。自那以后，埃及镑兑美元近乎腰斩。 

巴基斯坦当局也于1月26日放松汇率挂钩，这导致巴基斯坦卢比兑美元贬值了约五分之一。

黎巴嫩央行于2月1日取消了自1997年以来实行的钉住汇率，使黎巴嫩磅兑美元暴跌90%。

对于实施与美元挂钩的固定汇率政策的国家来说，自动贬值本币是一个令人反感的选择。捍卫货币挂钩会耗尽他们本就稀缺的外汇储备，并可能因为出口成本提高阻碍经济增长。但允许本币贬值会使进口商品变得更加昂贵，从而引发通货膨胀，并提高偿还外币债务的成本。 

去年2月至6月期间，乌克兰每月对货币市场的干预从3亿美元增加到40亿美元。随着外汇储备的枯竭，赫里纳兑美元在去年7月份下跌了近25%。在过去两个月，乌克兰央行每月再次花费超过30亿美元来捍卫新的挂钩汇率。 

欧洲资产管理公司Abrdn的分析师Viktor Szabó表示，耗费外汇储备来支持其货币不是目前最好的政策。“这只会带来更多的通货膨胀，增加人民的痛苦”。

乌克兰央行当前已明确排除了继续进行外汇干预的可能性，并称外国的援助资金将有助于其今年将外汇储备保持在目前300亿美元的水平之上。

土耳其也不太可能很快解决许多分析师认为人为强势货币的问题，因为人口面临着巨大的通胀压力，而最近的地震可能会加剧这种压力。

但其他大部分国家已经没有选择了。

加纳央行多年来耗尽其储备以支持其本币。去年12月，当局放弃了这些努力，转而表示将不再偿还外债，并启动了惩罚性的国内债务重组。

分析人士认为，下一个这样做的很可能是尼日利亚，该国长期以来实施的多重汇率制度被认为是不可持续的，预计该国将在2月25日的选举后转向更简单的汇率体系。

Gemcorp Capital Management首席经济学家Simon Quijano-Evans表示：

“与尼日利亚和加纳一样，非洲及其他地区的一些发展中国家必须明确区分财政政策和货币政策发挥的作用。政府不应依赖央行来支撑本国货币或购买其债务，而应通过包括税收在内的财政改革来平衡收支。这不仅仅是为了投资者。当地民众也应该寻求这种解决方式，这是确保他们不会受到通货膨胀或货币突然贬值打击的唯一途径。”

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