债市押注日本央行新掌门将维持负利率！汇市提防黑田东彦“搞事”

尽管债券投资者押注日本央行将调整备受争议的收益率曲线控制（YCC）政策，但他们仍认为新任行长植田和男将坚持负利率。

自1月中旬以来，两年期日本国债收益率一直在下降，而10年期日本国债收益率一直保持在0.5%的政策上限附近。

日本2年期（红线）和10年期（黑线）国债收益率走向相反

三菱日联摩根士丹利证券驻东京的债券策略师Keisuke Tsuruta在其研究笔记中写道，这些迹象“可能表明越来越多的人猜测日本央行将进一步调整YCC，但不太可能取消负利率政策”。

自2016年1月以来，日本央行一直对商业银行在日本央行持有的部分存款实行-0.1%的利率，这一政策工具有助于保持2年期和5年期日本国债收益率的稳定。然而，日本央行为维持10年期日本国债收益率而进行的前所未有的债券购买，加剧了市场扭曲。正是这一问题促使日本央行决定在去年12月将收益率上限提高一倍。

植田和男过去的言行也支持了他可能不会急于取消负利率政策的猜测。在2000年8月担任日本央行董事会成员时，他曾投票反对退出零利率政策。

周四拍卖的5年期日本国债需求强劲，这也表明投资者并不特别担心负利率政策被废弃。此次国债中标利率高于预期，投标倍数大幅上升，表明投资者仍对日债感兴趣。

外媒汇编的数据显示，在外汇市场，交易员认为日元隐含波动率在现任行长黑田东彦3月最后一次政策会议前后达到顶峰，随后会出现放缓，直至植田和男4月召开首次政策会议。

东京东方汇理银行全球市场部高级顾问Yuji Saito表示：

“市场对黑田东彦会议的意外决定持谨慎态度。按照常理，最后一次会议不应该有任何政策变化，但黑田东彦倾向于智胜市场。”

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