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大摩:特斯拉股价突破200美元大关,涨得太猛太快了?

2023-02-13 23:20

股票评级:增持

行业观点:与大市持平

目标价:220美元

特斯拉股价从1月3日的低点涨近一倍,只略低于大摩220美元目标价。特斯拉涨势是否会继续?CPI上涨会否让股价受挫?大摩就此分享五点看法:

交易量异常高企:年初至今27个交易日中,特斯拉的累计交易价值(VWAP)为8040亿美元。相比之下,在2022年年底之前的27个交易日,VWAP仅为5250亿美元。

市场情绪:过去一周内,虽然特斯拉股价攀升,但特斯拉相关的客户来电量少了很多,对LEA和HOG等公司的咨询超过特斯拉。这种情况很不寻常。投资者的追涨情绪可以理解,但不建议。

竞争者:今年以来(截至2月8日收盘),特斯拉股价上涨了68%,美国同行Lucid上涨了51%,Rivian和FSR分别上涨了5%和1%。我行依然认为,短期内,特斯拉会出让部分利润,降低产品价格,而从长远来看,特斯拉预计会通过创新,提高利润。预计特斯拉会大幅削减每单位物料清单(BOM)成本,促进电动车行业整合,类似于一个多世纪前汽车行业的情况。

估值:特斯拉股价刚突破200美元时,23财年EV/EBITDA为38倍,25财年EV/EBITDA是21倍。几周前,特斯拉股价接近100美元时,估值已接近25财年EBITDA的10倍和25财年市盈率的20倍。今年,特斯拉市值增超3500亿美元,估值窗口转瞬即逝。

股价催化剂:特斯拉计划在3月1日的投资者日公布其宏图第三篇章。Giga Press压铸机(前部和后部)、4680电池组、结构包和其他创新(包括在供应链、上游材料采购和采矿)等制造方面的进展激动人心。除此以外,投资者还必须权衡美联储动向(CPI上涨)、中国方面情况和其他非系统风险。

大摩观点:虽然我行重申对特斯拉股票的“增持”评级,但估值的机会窗口已经关闭。特斯拉股价未来的上涨取决于3月1日投资者日详情公布。同时,在电动车行业的波动时期,特斯拉产品降价,股价上涨,因此,我行仍然担心其他电动车同行(初创企业和传统企业)是否有能力与特斯拉的成本和规模优势抗衡。

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