五大原因说明美国就业数据好到不真实

交易员们很高兴，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）没有在周二暗示更多额外加息，尽管非农就业人数激增51.7万人。事实上，由于美国非农就业数据过于强劲，强劲到不真实，美联储并没有因此变得更加激进紧缩也显得不足为奇了

鲍威尔表示，“如果我们继续得到”强劲的劳动力市场或更高的通胀报告，利率将不得不比市场目前预期的还要高。有理由相信，至少在就业方面，1月份的数据是一次性的。

摩根士丹利的经济学家指出，1月份的数据反映了三个它认为是暂时的因素：异常温暖的天气、加州高等教育罢工的解决以及非常强劲的季节性调整推动。他们在周二晚些时候发表的一份报告中表示：”季节性影响是一年中的零和博弈，因此，今年上半年就业疲软很可能会抵消1月份的上涨。“

渣打银行北美宏观战略主管Steve Englander 深入研究了美国劳工部（Labor Department）发布的另一组数据，即就业和工资季度普查。费城联储对QCEW数据的分析发现，不管是长期就业还是短期就业，2022年第二季度的就业岗位被夸大了大约100万个。

Steve Englander 并没有声称，数据夸大是一场巨大的阴谋。但他发现，QCEW数据相当可靠，该数据基于1000多万家机构的行政数据。他表示：“从2022年第二季度数据的可疑偏差，到2023年1月的就业激增还有很长的路要走，但这增加了NFP比过去更不稳定的可能性。”

基于如此庞大的数据集，QCEW需要更长的时间来编译。2022年第三季度的QCEW报告将于2月22日发布，大约两周后。Steve Englander 表示：“如果2022年第三季度QCEW发布的数据表明，劳动力市场存在任何程度的疲软，那幺NFP的可靠性可能会受到质疑。”

英格兰德进一步指出，家庭调查（就业报告中用来计算失业率的一部分）也表明，就业情况比就业人数显示的要温和。家庭报告还表明，去年创造的几乎所有工作岗位都是兼职。

这可能也足够能够解释，为什么在就业数据逆天的背景下，鲍威尔并没有显示更加强硬的立场。本周，多位美联储官员会发表公开讲话，包括纽约联储主席John Williams 、美联储理事Lisa Cook 和 Christopher Waller。

本周还需要注意的另个宏观事件是美国总统拜登的国情咨文演讲。高盛的经济学家表示，拜登总统的国情咨文演讲对债务限额辩论进行了回击，将削减社会保障和医疗保险“放在了更远处”，并强调了“购买美国货”政策。

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