欧元温和波动的日子或屈指可数？

在经历了动荡的2022年之后，欧元的波动率已经平静下来，以有史以来最快的速度下滑。这导致一些外汇投资者认为，开始押注欧元波动率将变大是值得的。

全球投资者认为，由于通胀正在缓解，美联储也开始放松加息力度，欧洲央行也会随之放松。然而，欧洲政策制定者一直在抵制这种市场定位，这无疑为欧元再次出现波动埋下伏笔。

欧元未来一年的隐含波动率低于过去一年的平均水平8%，而在俄乌冲突后，这一指标曾飙升至11%以上。法国兴业银行汇市及衍生品策略师Olivier Korber表示，这似乎是一个机会。他说：

“欧元的隐含波动率几乎处于俄乌冲突以来的低点，这是一个重要水准，可能会成为底部，随着欧洲央行不断放鹰，欧元区利率可能会出现更多动荡，这可能会导致欧元兑美元的波动。”

仅本周就给欧元交易员带来了几次意外。首先有报道称，欧洲央行正在考虑放慢加息步伐，导致欧元在周二走软。周三，由于弱于预期的美国经济数据打击了美元，欧元出现反弹。

随后，欧洲央行多位发言人坚称，鉴于物价仍然过高，政策制定者不会放松让通胀回归目标的努力。由于交易员加大了对加息的押注，周五，欧元一年期波动率指标有所上升。

意大利联合信贷银行外汇策略师Roberto Mialich说，长期波动率下降的主要风险包括有关美联储或欧洲央行的意外消息，促使市场对当前预期进行重新定价。另外，还有地缘政治或新冠肺炎等通常挥之不去的风险。

根据摩根大通的指数衡量，全球汇率波动率在2022年第四季度以疫情爆发以来最快的速度下滑后，今年继续有所下降。对于欧元来说，这是一个更剧烈的波动，因为其隐含波动率的季度下滑是有记录以来最大的。

即便如此，欧元过去一年的实际波动率都要高得多，远高于10%。两者之间的价差表明，这两种期权目前处于全球金融危机以来最低估的水平。法国巴黎银行汇率波动策略师Oliver Brennan认为，鉴于欧元的隐含波动率在10国集团（G10）货币中最低，其还有上升空间。

不过，也有很多人对此发出警告，贝莱德、富达投资和Carmignac等一些全球最大的资产管理公司担心，就像一年前一样，市场低估了通胀和利率的最终峰值。这将让交易员密切关注数据，比如美国就业数据。

做市商Optiver的外汇期权交易主管Tim Brooks表示：

“几次走弱的数据可能是欧元长期波动率反弹的催化剂，但其他央行的行动可能是欧元今年更大的推动力。”

仓位也可能加剧波动。货币市场的显示出，市场预计欧元区利率将在7月见顶，美联储将在今年年底前降息，而期权交易员已转向押注美元走弱。这两者一直在抑制较长期的波动性。Brennan表示：

“这样的仓位表明，支持风险的共识正在形成，这意味着不利风险可能会给欧元带来巨大冲击。”