市场无视美联储不降息喊话，小心遭当头棒喝！

美联储官员们正在全力以赴说服投资者他们不会在年底前降息，但是一点用都没有。周三，华尔街交易员押注通胀进一步走软可能会增强美联储降息的理由，推动股票和债券双双上涨。 

最近几天多位美联储官员接力传递了同一个信息：利率将超过5%并将保持在该水平一整年。然而，货币市场预计利率峰值只有4.9%左右，随后到2023年底将降息近50个基点。

就在上个月，美联储主席鲍威尔强调，历史警告不要“过早放松政策”。由于交易员实际上拒绝了他的说法，风险在于，如果市场利率下降削弱了美联储为经济降温的努力，那么降息预期的过度发展将导致美联储官员进一步收紧货币政策。

Bannockburn Global首席市场策略师Marc Chandler自1986年以来一直在金融市场工作，他表示：

“市场认为美联储的做法是没有剧本的，因为他们以前的预测是错误的，而且他们过去一直在淡化这些预测。投资者判断美国正走向衰退，而美联储还没有完全意识到这一点。”

自美联储上月政策会议召开前，美国国债收益率几乎没有变化，当时官员们上调了对关键利率将走多高的预测。鲍威尔强调，19人中有17人预测5%或更高的利率峰值，高于当前市场利率的水平。

最近几天，官员们一再强调同样的信息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储应该在第二季度初将利率提高到5%以上，然后“长期”按兵不动。堪萨斯联储主席乔治表示，2024年前美联储应该将利率维持在5%以上。

债券市场资深观察员Ed Yardeni在给客户的一份报告中写道：

“美联储官员变得更加鹰派，因为投资者没有听取他们的警告。或许，美联储官员应该倾听债券市场的声音。”

美联储12月政策会议纪要显示，与会者担心任何关于货币政策制定的“误解”会助长金融市场的乐观情绪，从而“使委员会恢复价格稳定的努力复杂化”。Brean Capital LLC的高级经济顾问Conrad DeQuadros表示，金融环境收紧不够，因为“市场正在抵消美联储试图对利率采取的行动”。

市场不相信美联储的原因在于，鲍威尔和他的前任们都淡化了点阵图在利率预测方面的作用。另外，美联储2021年的预测被证明是错误的，未能预测到2022年的加息。鲍威尔本人在担任美联储理事时淡化了点阵图的作用，并在2018年首次掌管美联储时加倍强调了这一信息。2014年年中，执掌美联储的耶伦告诉市场不要理会点阵图。即使是2012年亲自推出了点阵图的伯南克，后来也试图将它们的政策信号价值降到最低。

掉期交易员认为，美联储将在6月之前将其政策利率（目前处于4.25%至4.5%的目标范围内）提高至略低于5%，然后在12月底将其降至4.5%左右。众所周知，交易员对终端基金利率的定价在最近几个月有所起伏，但在2023年底之前的降息一直在定价中。尽管如此，纽约联储上个月的一项调查显示，美国国债的一级交易商整体而言并未对降息进行定价。12月CPI报告即将公布，预期可能会发生变化。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。