天风：关注港股“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，4条主线及相关公司一览

天风证券研报表示，出入境政策再优化提振市场信心，游戏版号审批超预期有望改善行业供给，关注政策落地情况及基本面复苏趋势。

本周(2022年12月26日至12月30日)恒生指数收盘19,781.41点，上涨约0.96%。

本周恒指上涨0.96%，国务院联防联控宣布从2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染从“乙类甲管 ”调整到实施“乙类乙管”，优化中外人员往来管理，取消入境后核酸检测及隔离政策。

本周国内市场方面，12月28日新闻出版总署核发新一批国产网络游戏版号，腾讯本次获批多个版号。其中重点游戏《无畏契约》(Valorant)期待较高。

海外环境方面，美国11月份商品贸易进口额骤降7.6%至2522亿美元；美国11月成屋签约销售指数同比下跌38.6%，显示在美联储紧缩性货币政策作用下，美国居民消费动能不足，对外进口需求及房产投资需求明显减弱。但同时周四公布的美国12月24日当周首次申请失业救济人数环比增幅符合预期，失业数据显示美国劳动力市场仍有韧性，但并未强化美联储保持紧缩政策更久的预期。我们认为当前美股市场交易的核心逻辑在于对经济衰退的担忧，并担心全球央行的过度紧缩可能会迫使经济陷入衰退。同时考虑到美股财报季即将到来，美股回购禁售期的开始叠加部分上市公司开始主动宣布减少回购或加剧对经济衰退。

建议关注：

• 1)基本面稳健且受益于疫后经济复苏的平台经济核心标的，如阿里巴巴等；目前估值处于历史低位的游戏行业和头部公司，如腾讯控股、网易、心动公司、中手游、创梦天地、青瓷、完美世界、恺英网络、吉比特、游族网络等；
• 2)监管常态化下，Fintech板块估值修复机遇，如阿里巴巴、腾讯控股、360数科、陆金所等；
• 3)接下来相应配套措施的推行、刺激消费具体措施推出能否推动基本面的拐点与企业盈利修复好于预期，若复苏趋势比预期中好将有望带动更多长期资金配置。建议持续跟踪具体提振内需措施、支持平台经济健康发展措施，建议关注防疫优化下复苏机会，其中广告需求或在复苏趋势下率先显露；
• 4)中长期在于长线资金持续配置：外资开始关注中国资产的配置机会能否带动加大中国资产的配置比例。

我们重申港股整体Beta是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望。建议关注“估值修复”及“复苏下的基本面拐点”，我们建议重点关注4条主线及相关公司。

复苏及估值修复类

1.社交平台：腾讯控股

2. 电商&本地生活：拼多多，美团，阿里巴巴，京东集团；

复苏的线下场景&需求提升类

3. OTA&出行：携程集团，同程旅行

4. 博彩：银河娱乐，金沙中国

5.消费：泡泡玛特，名创优品

6. 电影院线：猫眼娱乐，阿里影业，IMAX CHINA 

7. 互联网货运平台(货运需求提升)：满帮集团 

8. 互联网招聘：Boss直聘

9. SaaS&云服务：微盟集团，中国有赞，阜博集团，涂鸦智能

10.互联网医疗平台：京东健康，阿里健康，平安好医生

11. 娱乐：哔哩哔哩，快手，腾讯音乐，云音乐，知乎，挚文集团，阅文集团

12.智能驾驶：理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车，百度集团；

困境反转类

13. 在线地产：贝壳

14. 电子烟：思摩尔国际；

受益于港股中概交易活跃度提升和流动性充裕下的需求提升类

15. 交易所及互联网券商：港交所 

16. 互联网金融：360数科。

(注：拼多多、美团、携程集团、银河娱乐、Boss直聘为商社联合覆盖，金沙中国为新兴产业联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖，名创优品为商社覆盖，涂鸦智能为通信联合覆盖，京东健康为医药联合覆盖，平安好医生为医药、非银、传媒联合覆盖，理想汽车为汽车覆盖，贝壳为地产联合覆盖，思摩尔国际为新兴产业覆盖，港交所为非银覆盖)

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