美联储真心想抗通胀吗？分析师：他们正在玩火自焚

大多数人关注的是美联储在抗击通胀之际的降息举措，不过在其对抗通胀的过程中，大多数人忽略了另一个因素——缩减资产负债表（即“缩表”）。事实上，在缩表这方面，事情进展得并不顺利。

FOMC（联邦公开市场委员会）在12月份的声明中提到了资产负债表缩减，声称将继续减持美债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS），正如5月份发布的“缩减美联储资产负债表规模计划”所描述的那样。

这一声明的问题在于，它并没有遵循5月份提出的计划。5月份提出，要在6月、7月和8月每个月抛售300亿美元的美国国债和175亿美元的MBS，每个月总计450亿美元。今年9月，美联储还表示将把每月缩表规模提高到950亿美元。

根据该计划，截至去年12月底，美联储的资产负债表本应减少5600亿美元。然而根据最新数据，截至12月19日，资产负债表仅减少了4010亿美元。这意味着，除非今年最后一周出现大规模缩表，否则美联储缩表速度将比计划的速度慢了近1600亿美元。

这就有一个问题：如果美联储真的致力于遏制通胀，为什么它缩表的速度如此之慢？

事实上，就算是以每个月950亿美元的速度缩表，美联储也需要7.8年的时间才能将其资产负债表缩减到疫情前的水平。看到这里，你还能说美联储是真心想要战胜通胀吗？

以史为鉴

2008年金融危机爆发后，美联储实施了三轮QE（量化宽松）政策，将资产负债表从不到1万亿美元推高至4.5万亿美元。随后，美联储曾在2018年缩减资产负债表，最低曾降至略低于3.76万亿美元的水平。然而，在当年秋季出现股市崩盘和经济动荡之后，美联储就迅速改变了方向。

早在新冠疫情暴发之前，美联储就恢复了QE政策，2019年10月其资产负债表规模重新超过4万亿美元。在疫情期间，QE政策更是像打了兴奋剂一样，以至于到2022年4月11日，美联储资产负债表的规模飙升到8.965万亿美元。

这意味着在2008年至2022年期间，美联储向经济注入了近8万亿美元的凭空创造的货币。加上低利率环境，这些滥发的货币都为今年的通胀埋下了隐患。问题是，仅靠降息并不能消除通胀。要想真正解决通胀问题，就必须把过去十多年创造的所有新货币都从经济中撤出。

然而，自从美联储开始对抗通胀以来，其资产负债表仅相对温和地缩水了4.5%，这显然是不够的。

事实上，美联储的QT政策根本没有减少货币供应。虽然最近几个月出现货币紧缩，但2022年的M2增长目前持平于零。相比疫情期间货币供应的大规模扩张，这无疑算是有所改善，但它只会让经济放缓，并不能抑制通胀，从CPI数据的表现也可能看到这一点。

不过，尽管货币创造的放缓还不足以将通胀推至美联储梦想中2%的目标，但却足以戳破宽松货币政策创造出来的经济泡沫。正如SchiffGold的分析师所说：

“美联储可能对加息和经济的弹性有信心，但他们是在玩火自焚。随着流动性以极快的速度枯竭，美联储已经令经济面临发生重大事件的严重风险。”

最重要的是，尽管美联储在承诺遏制通胀方面说得好听，但其实际行动却与言辞不符，尤其是在缩减资产负债表规模方面。

这再次让人对美联储抗击通胀的承诺产生了疑问，如果它真的将通胀视为“头号公敌”，并且相信经济足够强劲，能够应对收紧的货币政策，那么它为什么不大举缩减资产负债表呢？