安信国际：看好粉笔行业龙头发展前景

安信国际发研报指，粉笔(02469)此次IPO发行价为9.5-9.9港元，发行后总市值约为199-207亿港元（不包括超额配售）。公司主要股东有CEO张小龙及其一致行动人一共持有35.3%的股权。腾讯持股为14.1%，IDG持股为11.9%，经纬持股为7.2%，高瓴持股为6.0%。考虑到非学历职业考试培训行业发展前景广阔，粉笔为行业龙头，拥有领先地位。但近几年受疫情影响，线下渠道拓展受阻导致利润表现不佳。最后给予IPO专用评级“5.6分”。
 

该行续指，公司是中国领先的非学历职业考试培训服务提供商，收入主要来自于在线培训、线下培训、教材与辅导教材的销售三大板块。2019年、2020年、2021年、2021年上半年与2022年上半年，公司录得收入人民币11.6亿元、21.32亿元、34.29亿元、18.85亿元及14.51亿元；毛利率为46.2%、23.0%、24.5%、17.1%及47.5%；净利润为1.75亿元、-3.63亿元、-8.22亿元、-5.41亿元及0.96亿元。主要收入来自提供培训服务，其次是来自销售内部开发的教材及教辅资料。