美债收益率已经见顶？美银：明年美债投资将更具价值

有令人鼓舞的迹象表明，在经历了2022年的惨重损失后，明年对债券投资者来说将是更好的一年。

在今年大部分时间受到通胀失控和美联储快速加息的打击后，美国国债的正回报正在卷土重来，市场有望连续第二个月获得正收益。现在高企的收益率，以及因经济衰退担忧和通胀涨幅放缓的迹象都推动了债券价格反弹，有助于投资者获得正收益。

当然，这对债券投资者来说，只是在经历了至少半个世纪以来最可怕损失之后的一点安慰。不过，最近推动市场行动的因素表明，2023年对债券持有人来说可能不会那么痛苦。

基准的 10 年期美国国债收益率上周收于3.75%，比 10 月份的峰值低了0.5%以上。由于美联储誓言继续加息以真正打败通胀，市场对明年经济衰退的预期正在增加，这可能会对收益率造成下行压力。美银美国利率策略主管卡巴纳（Mark Cabana）上周表示：

“在未来12个月，也许是24个月内，投资者持有固定收益的价值将会增加。你可能会看到收益率走低，而债券在投资组合中将再次具有价值。投资者应该从更广泛的角度更积极地看待固定收益。”

除了卡巴纳之外，管理着约15亿美元客户资金的Facet Wealth投资主管格拉夫（Tom Graff）上周也表示：

“我们很有可能已经看到美债收益率见顶，至少是在这个周期内。美国经济很有可能陷入衰退，或者至少肯定会放缓。在经济衰退的情况下，如果10年期美债收益率上升，将是不寻常的。”

即使收益率上升，债券相对于股票也更具有吸引力。因为经济衰退的前景令美国企业的前景黯淡，与固定收益相比，股票的预期股息收益率看起来并没有那么强的吸引力。Bianco Research 的比安科（Jim Bianco）本周表示：

“现在的利率水平是我们15年来从未见过的，如果债券价格下跌，投资者现在有了缓冲。” 

本周是2022年最后一个交易周，几乎没有什么预定的事件可能会重塑基本面。不过，由于市场流动性短缺，以及即将举行的一系列附息债券拍卖，美国市场本身仍有一定的震荡空间。

与此同时，利率爱好者也将密切关注短期融资市场的潜在问题。回购协议的利率表明交易员预计今年年底会相对平静，但事实并非总是如此，任何破坏都有可能更广泛地扰乱货币市场，这意味着它仍然是将被载入史册的2022年最后几天需要关注的主要风险。