投行预计明年上半年股市开局艰难，好转要等到下半年

全球金融危机以来股市最糟糕的一年要翻篇了，但摩根士丹利、高盛等投行策略师直言不讳地警告称，明年投资者免不了要遭遇更多痛苦。

随着企业盈利受到经济增长放缓和通胀依然居高不下的影响，以及各国央行仍保持坚定的鹰派立场，股市在明年上半年还是要继续下跌。一旦美联储停止加息，下半年将标志着经济复苏，但这可能是一个温和的反弹，股市仍将仅比2022年底略好一点。彭博本月发布的一项调查显示，顶级基金经理们也预测，2023年的开局会很艰难，要等到下半年才有收益。

受访的22位策略师的平均预测是标普500指数明年将收于4078点，比目前水平高出约7%。最乐观的预测是增长24%，而最悲观的预测是下跌11%。在欧洲进行的一项类似调查终，14位策略师预计欧洲斯托克600指数将平均上涨5%左右。

摩根大通的团队预计，标普500指数将先回落至2022年的低点，之后美联储的转向将推动股市在下半年反弹，比当前水平涨约10%。今年10月该指数跌至3577点，跌幅达25%。

策略师们的一个主要共识是，股市尚未反映出普遍悲观的经济前景。高盛上月末表示，他们的模型显示，未来12个月美国经济增长放缓的概率为39%，但风险资产的定价仅反映了11%的可能性。

摩根士丹利策略师Michael Wilson是坚定的看空派，在今年的《机构投资者》调查中排名第一。他认为，明年第一季度标普500指数至多还会再下跌21%，随后的反弹将使该指数明年收于3900点左右。

与不断恶化的经济前景密切相关的是企业收益。尽管企业利润在2022年对失控的通货膨胀表现出了惊人的弹性，但随着利润率压力的增加，企业利润预计将在明年大幅下降，而需求疲软将带来更大的滞胀风险。Wilson警告称，企业利润下滑可能与2008年金融危机期间的情况相当，而这并没有反映在股票价格中。