高盛：料博彩板块短期波动下落后股份有望追赶，重点关注新濠国际发展

高盛发研报指，12月16日，澳门六家赌场运营商正式与政府签署了为期10年的特许经营合同，随后于12月17日召开联合新闻发布会，公布其在特许经营期内的投资计划。总体而言，承诺金额符合预期，总计达1190亿澳门元或148亿美元。金沙中国承诺金额最大（38亿美元），而新濠国际发展承诺金额最少（15亿美元）。六家运营商均承诺将大部分资金用于向澳门引入更多非博彩项目，例如商旅及会奖旅游（MICE）、艺术和体育，与政府在招标文件中提出的实现经济多元化的重点一致。

该行留意到，六家运营商承诺的15-38亿美元（平均每年1.5-3.5亿美元）不超过疫情前EBITDA水平的30%。尽管博彩运营商的财务杠杆在过去2-3年中显着增加，但该行认为承诺金额较为可控，应由现有业务的现金流提供资金。

如该行此前所述，受博彩牌照竞标结果披露、签证政策逐步放宽的催化剂推动，相关股份股价上涨60-120%之后，料博彩板块短期内或区间波动，因为过去的经验表明，当远期EV/EBITDA达到11-12倍时，重新评级通常将搁置。在此阶段，落后者或迎头赶上，其中该行重点关注新濠国际发展(00200)，其交易价格仍为9倍（而行业平均水平为11倍）。该行看好该板块6-12个月前景，因料其盈利能力将逐渐正常化，接近此前水平，该行2023/24财年行业EBITDA预期将分别达2019年水平的90%/109%。维持金沙中国(01928，确信买入)、银河娱乐(00027)、新濠国际发展(00200)、澳博控股(00880)的“买入”评级。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。