奈雪的茶涨超6% 拟5.25亿元投资乐乐茶品牌运营公司

12月6日讯，截至发稿，奈雪的茶早盘一度涨超16%。根据公告，该公司以5.25亿元投资“乐乐茶”品牌运营公司上海茶田餐饮管理有限公司，预计投资完成后持有该公司扩大后股本权益约43.64%。

高盛发研报指，奈雪的茶(02150)12月5日晚间在港交所公告，该集团当日已签署有关投资运营“乐乐茶”品牌的上海茶田餐饮管理有限公司的协议，有条件同意购买Lelecha Cayman扩大后股本权益约85.08%，代表上海茶田扩大后股本权益约43.64%，总对价为人民币5.25亿元。完成投资事项后，奈雪的茶将持有Lelecha Cayman约85.08%的股本权益，进而通过Lelecha Cayman间接持有上海茶田合共约43.64%的股本权益。据相关数据显示，截至12月2日，乐乐茶是第三大饮料品牌（即平均售价>20元人民币），经营着148家门店。
 

该行认为，此次收购不会对奈雪的核心业务产生直接影响，因为根据奈雪说法，该交易主要用于投资目的，两个品牌独立运营，乐乐茶的财务不会合并。此次收购对于奈雪利好因素在于：1)品牌推广，尤其是在东部地区（即上海/江苏/浙江）；从门店生产力和门店密度来看，乐乐茶的表现优于奈雪。2)这两个品牌之间的竞争破坏性或较小。3)若乐乐茶在未来上市或溢价出售，则股权投资收益，因为盈利能力因销售复苏而提高，扩大规模的积极杠杆作用以及利用奈雪在供应链和数字化方面的资源提高成本效率。

该行续指，从基本面来看，奈雪目前120亿港元的市值是对2000家奈雪门店的预期定价，每店销售额为500万元，净利润率低于5%。同时与2020年同期相比，11月同店销售复苏相较于10月仍停滞不前，约为65%，与该行第四季度预测一致。虽公司努力将门店员工成本稳定在20%，但其盈利能力转变仍取决于销售复苏，考虑到2023年下半年的疫情波动、宏观疲软和激烈竞争下持续的定价压力，明年经营能见度仍较低。维持“沽售”评级，目标价4.7港元。