华泰期货甲醇日报20221130：现货价格小幅下跌，下游接货力度偏弱

策略摘要

区间震荡：12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月仍是小幅累库预期。

核心观点

■   市场分析

甲醇太仓现货基差维持在01+150（-20），西北周初指导价略有调降，港口基差略有收缩。

国内总开工继续提升中，预期后续继续提升。陕焦20万吨于 11 月 17 日产出产品，目前负荷不高：润中清洁60万吨于 11 月 14 日附近开始半负荷运行，恢复时间待定；沧州中铁20万吨延至本周末附件恢复运行；湖北盈德50万吨11.22日附近产出产品，负荷提升中；山东荣信25万吨检修继续，恢复时间待定。西南气头甲醇计划12月初停车检修。煤头负荷低点已过，煤头甲醇供应逐步回升，西北累库压力仍大。

外盘开工绝对位置仍偏高，预期后续进口量逐步回升。外购MTO负荷仍低，拖累甲醇需求。南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近，甲醇长约供应进行中，兴兴仍然是复工待定，宁波富德原11中旬检修预期未兑现而继续关注11月下旬检修10天能否兑现。

总体而言，12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月仍是小幅累库预期。

策略

（1）区间震荡：12月在煤头负荷回升，气头负荷回落，港口到港进一步回升，下游MTO负荷仍低背景下，12月仍是小幅累库预期。（2）跨品种套利：MTO价差逢高做缩。（3）跨期套利： 1-5价差逢低做正套。

■   风险

原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动