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华尔街齐齐看多欧洲债市,交易员们已提前布局?

2022-11-25 05:05

随着华尔街陆续开始公布2023年的前景展望,有一种资产在早期“脱颖而出”——欧洲最安全的公司债。这种看涨情绪是如此强烈,以至于交易员哄抬债券价格,在一定程度上压低了债券相对于政府债券的收益率溢价,降幅为两年来最大。

欧洲债券的反弹是全球信贷市场整体反弹的一部分,其中,推动这波涨幅的主力为通胀和央行加息速度都开始放缓。但在早期,即便是大众汽车和道达尔等实力最强的企业也在债券市场遭受重创,原因是俄乌冲突影响了该地区的经济,因此现在欧洲债市的反弹更为明显。

自10月中旬以来,欧元投资级债券息差已收窄47个基点,至187个基点。尽管息差仍然很大,反映出市场对欧洲经济的健康状况充满怀疑,但根据外媒汇编的数据,这一降幅是2020年以来最大的。Landesbank Baden-Wuerttemberg信贷策略师Matthias Schell表示:

“就表现而言,最糟糕的时期应该已经过去,投资级债券目前的收益率非常有吸引力。我们预计,投资者将把更多资金投入信贷。”

德意志银行的策略师表示,明年欧洲债券是一个不错的选择。另外,温和的天气有助于避免天然气短缺,他认为欧洲债市的人气会改善。

策略师们看到的另一个重要催化剂是:在经历了历史上糟糕的一年之后,欧洲债市估值偏低。

以下是华尔街各大行策略师们迄今的预测:

摩根大通:欧洲高质量债券将持续上涨,因为估值“极具吸引力”。

瑞银:欧元信贷将产生两位数的回报,并跑赢股市。

瑞信:因为考虑到目前的基本面,加上息差很高,投资级债券”看起来不错。

德意志银行:欧元投资级债券明年的表现可能会超过其他信贷部门。

德国商业银行:预计2023年欧元信贷利差将大幅收窄。

巴克莱:在美国的信贷看起来很昂贵,欧洲投资级债券的定价是合理的。

另外,有初步迹象表明,资金也在回流欧洲债市。美国银行策略师援引EPFR Global数据说,评级较高的债券基金已经出现连续四周的资金流入。另一方面,垃圾债券基金已连续13周出现资金外流。

可以肯定的是,交易员们之前就已经早早地押注央行将转向。但随着欧洲越来越接近衰退,任何的乐观情绪都有可能被证明是错误的。

标普全球的分析师预测,较弱的借款人将面临“痛苦时期”。他们指出,一项针对2万家公司的压力测试显示,增长放缓、高通胀和息差的综合作用,将导致潜在违约者的比例从2021年的7%上升到2023年的17%。

Erste Group Bank AG的分析师Peter Kaufmann则保持乐观,他表示,估值已经把坏消息考虑进去了。根据彭博指数,欧元投资级债券的收益率为3.93%,而5年平均收益率为1%。他说:

“很多负面进展已经被消化了。”

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