北交所基金一周年：仓位高低起到决定作用，易方达嘉实首尾收益相差近26个点

本文来自格隆汇专栏： 六里投资报，作者： 投资报

转眼，距离北交所正式鸣钟开市已经过去了一年。

首批北交所主题基金成立于2021年11月23日，如今也满一年之期。

一年过去了，这些基金的表现如何呢？

从首批成立的8只北交所主题基金来看，基金的表现间出现了明显的分化。

数据来源：Choice，截至2022.11.18

首尾表现相差近26个点

最差跌了33.7%，回本得涨50%

从首批8只北交所基金的表现来看，8只基金目前的净值都在水下。

这与今年的市场情况不无相关。

从北交所首批上市的81家个股来看，仅有威博液压一只个股今年以来有涨。

其余80只个股全部呈现不同程度的下跌。

其中，仅有7只个股的跌幅在20%以内，17只个股的跌幅超过50%，跌幅最大的长虹能源今年以来已经跌去了70%。

在这样的市场条件下，北交所基金想要实现正收益，无疑是难如上青天。

也无怪首批8只北交所基金全线“沦陷”为负收益了。

虽然8只基金成立以来的回报均为负，但表现最好的易方达北交所精选和表现最逊的嘉实北交所精选之间，差了近26个点的回报。

对于一只基金来说，净值下跌了33%后，如果想要在封闭期内收益率回正，明年净值就要涨50%才能实现。

但净值如果只跌了8%，想要回到原点，只需要上涨8.7%。

两者之间的难易程度与实现概率，可以说是无需多言。

仓位高低起到了决定作用

在市场整体普有下跌的情况下，能把业绩做好，无非就是靠仓位和持仓结构。

这8只北交所主题基金均为偏股混合型基金，按照基金合同的约定，封闭期内股票资产占基金资产的比例为60%-100%；

并且，投资于北交所证券资产的比例需不低于非现金基金资产的80%。

从这一方面来看，易方达旗下郑希管理的易方达北交所精选，其股票仓位基本上就维持在下限的60%出头。

从基金成立后的建仓情况来看，郑希的节奏是偏慢的。

去年11月底到今年一季度末，易方达北交所精选的权益仓位仍只有10%，其中贝特瑞和连城数控两只个股的比例就占到了7.5%。

而在后续两个季度中，受制于基金合同的限制，郑希把仓位提到了60%以上，但依然是紧贴下限的水平。

一手压住仓位，

郑希的另一手，则是配置了其他非北交所上市的证券。

二季度，郑希在继续加仓贝特瑞和连城数控的基础上，买入了长虹能源、吉林碳谷等其他北交所股票。

但同时，易方达北交所精选的持股中，也出现了贵州茅台，隆基绿能，晶科能源、中天科技、长川科技，乃至港股的腾讯控股。

这些非北交所证券的权重加总，占到了基金资产的10%多。

和郑希一样，一直将仓位维持在较低水平的还有大成的谢家乐。

谢家乐的建仓节奏同样较为缓慢，

一季度时仓位还只有17%，主要配的是吉林碳谷、贝特瑞、长虹能源、连城数控这4只股票。

二季度，谢家乐虽然把仓位加到了60%以上，但同样基本维持在下限水平，并且配置了不少的非北交所证券。

相对来说，大成北交所基金成立以来跌幅也相对较小，跌了12%，放在全部偏股基金中，也属于在可接受范围。

先配置非北交所股票

再向北交所主题靠拢

在建仓期，有不少基金都重配非北交所股票。

比如广发北交所基金，从一季度的前十大来看，仅3只个股是北交所股票，其他7只都不是。

甚至于，一季度末，万家北交所慧选的前十大中，只有同惠电子一只北交所股票，买了5.35个点。

其余9只重仓股，全部是沪深两地上市的个股，并且集中在有色、煤炭两大板块。

嘉实北交所基金业绩垫底

封闭期收益回正难上加难

另一位仓位从一季度开始就比较高的是李涛、刘杰管理的嘉实北交所精选，这也是8只北交所主题基金中跌得最多的一只。

截至11月18日，嘉实北交所精选的净值只剩0.6629；

由于北交所指数才刚刚发布，我们就用沪深300来对比一下，嘉实北交所基金较同期沪深300还跑输11个点。

究其原因，建仓策略也是一个因素。

嘉实北交所精选十分迅速地在今年一季度前完成了建仓，把股票仓位加到了87%。

而高仓位使得这只新基金的净值在市场的下跌中迅速走低，到一季度末时，净值就只剩下了0.7790。

可以说在高点迅速的建仓，错失了躲过今年年初暴跌的机会。

其后，市场经历了一系列的下跌、反弹与震荡，嘉实的两位基金经理——李涛和刘杰，也扛着回撤一直没有减仓。

二季度，嘉实北交所精选的仓位从87.43%增加到了89.81%，三季度进一步增加到了90.37%。

而从嘉实北交所精选的具体持仓来看，

从一季度重仓来看，前十大中有宁德时代和北方华创两只非北交所证券，加起来买了13个点。

同时，把贝特瑞、吉林碳谷、创远信科、连城数控都买了4个点以上。

不过，今年年初的下跌中，北交所这些小市值上市公司基本都是大跌的重灾区，即使是多位基金经理看重的贝特瑞、连城数控等公司也没有逃过。

二季度后，嘉实的两位基金经理卖掉了北方华创，并进一步增加了在贝特瑞、吉林碳谷、创远信科、同享科技、连城数控等北交所标的上的配置。

从中报披露的全部持仓来看，嘉实北交所精选持仓中21只权重在1个点以上的个股中，只有宁德时代、中科曙光、金山软件、海康威视这4只非北交所证券。

但以点带面，看这4只个股今年以来的涨跌幅，

海康威视和宁德时代都较年初跌了35%左右，金山软件也跌了24%，中科曙光跌得最少，下跌8%。

可以说，除了中科曙光外，其他3只股票甚至没有跑赢沪深300，也根本不足以提振净值表现。

三季度后，贝特瑞从反弹的高点回落，嘉实北交所精选也在下跌中减持了一部分贝特瑞上的持仓，将其从原本的第一大重仓股位置调到第三位。

并且，将股价一直在10元附近震荡的创远信科加到了第一大重仓。

北交所现有可选标的较少

基金选股间存在较大重合

从8只北交所主题基金的持仓来看，尽管这些基金经理都分属不同的基金公司，但持仓却有不小的重合。

以第三季度持仓为例，全部8只基金均持有连城数控和吉林碳谷；

7只基金持有贝特瑞和长虹能源，5只基金持有颖泰生物，4只基金持有同力股份和富士达。

究其原因，还是在于北交所上市的公司较少，虽然目前扩容的速度很快，但可选标的仍然不多。

8只基金只能在100多家公司中进行选股，自然持仓多有重合。

随着更多公司登录北交所，这一问题也有望得以解决。

总结：

1、这批北交所基金，大多利用建仓期去多配些非北交所个股，比如有的基金前十大重仓中，一度有9只都不是北交所股票；

可能基金经理认为这些非北交所个股更有上涨空间，可能是由于研究能力所限，也可能由于符合标准的北交所标的不多，

但可惜遇上今年熊市，多配非北交所股票这一策略未能有多大效果，有的反而提供负贡献。

2、在渡过建仓期后，目前这8只北交所基金，都已经体现出了北交所主题基金的特色，持仓以北交所股票为主；

3、由于是2年定开基金，跌幅较小的易方达，大成，万家，南方，包括汇添富等在2年周期内取得正收益的希望还是很大。

而像已经跌了33.7%的嘉实北交所基金，要想回本，明年就得涨50%，相当困难。