美联储大幅加息如何成为“游戏规则改变者”？

在美联储提高利率为经济降温、减缓通胀的同时，它也在应对货币政策对经济产生的不精确和不一致的影响。

诺贝尔奖得主、经济学家米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)提出了一个著名的论点:“货币政策只有在一个漫长而多变的滞后之后才会影响经济状况。”由于收紧政策的全部效果可能需要数年时间才能显现出来，因此美联储倾向于循序渐进地采取行动，逐步调整政策，同时仔细观察经济数据以寻找其效果的迹象。

在当前的经济状况下，美联储已经决定，它没有余力采取缓慢行动。通货膨胀率迅速上升到几十年来从未见过的水平。美联储选择了急刹车。这种增量较小的做法增加了美联储官员加息过度的风险，使经济陷入比抑制通胀所需更严重的衰退。

美联储今年以40年来最快的速度加息。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，“鉴于通货膨胀的持续和强度，以及我们开始时的低水平”，这一速度是适当的。

资本市场往往对美联储加息很敏锐。股票和债券通常会预测到美联储的行动，特别是当美联储官员提前通报这些行动时，就像今年一样。较高的利率使债券和银行存款更具吸引力。它们还削弱了经济和企业利润。这诱使投资者远离股票。

房地产市场

美联储加息会推高抵押贷款利率，降低住房价格，从而抑制住房市场。在过去的25年里，抵押贷款利率的变动是在预期美联储加息的情况下发生的。

美联储直到2022年3月才加息，但对房地产市场来说，紧缩始于2021年1月，当时抵押贷款利率开始上升。自那以后，它们的涨幅超过了1981年以来的任何一个周期。

随着更高的利率使人们买不起房，美国房地产活动放缓。从历史上看，在美联储加息的两年内，新屋开工数开始下降。自美联储3月至7月的加息以来，新屋建设下降了24%。

美联储加息后房屋建设的下滑可能需要数年时间才会触底反弹。

劳动力市场

美联储可能不会满足于紧缩政策已经足够，除非它有信心能够避免工资-物价螺旋上升，即物价上涨和工资上涨相互促进。

理想情况下，这将在失业率不上升的情况下发生——即所谓的软着陆，1983-84年和1994-95年都发生过这种情况。但是当通货膨胀开始的时候过高，就像现在这样，失业率通常会显著上升，经济衰退就会发生。

从历史上看，这种情况要在第一次加息数年后才会发生。这次情况可能有所不同，因为美联储的加息力度更大。

通货膨胀

通常情况下，通胀率只有在失业率上升之后才会下降，而且在第一次加息很久之后才会下降，但具体时间各不相同。如果9月至10月核心通胀(不包括波动剧烈的食品和能源成分)的下降持续下去，并且9月被证明是峰值，那么从美联储首次加息到通胀高点之间的时间将是美联储加息周期中最短的时间之一。

通常情况下，通货膨胀率的下降伴随着经济衰退。但是最近的经济数据一直很强劲，第三季度的经济增长，职位空缺保持在高位，申请失业救济的人数保持在低位。经济能否摆脱衰退在很大程度上取决于通胀是否继续快速下降。

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