新冠疫苗前景提升 三叶草生物月内涨180%仍面临需求难题

三叶草生物近期股价持续强势，截至发稿，现涨近15%，报5.14港元，成交额1.338亿港元，换手率2.4%。值得关注的是，三叶草生物月内累计涨幅近180%。

三叶草生物近期如此强势的上涨表现，主要受益于市场对其新冠备选疫苗产品“SCB-2019(CpG 1018/铝佐剂)”的关注与预期。

据公司此前透露“SCB-2019”已向中国国家药监局、欧洲药品管理局和世界卫生组织三大机构递交的注册申请取得重大进展，预计在今年第四季度完成。三叶草生物的股价也因这一消息，自11月1起开始连续上涨。

全力押注新冠疫苗 获批概率提升引发市场关注

值得注意的是，与康希诺已经拥有成熟在售的新冠疫苗产品不同，三叶草生物上市以来还未有一款成功的商业化的产品。

公司的半年报显示，截止2022年上半年还未取得销售收入，期内亏损11.36亿元。与此同时，公司账面现金及现金等价物从2021年底的27.67亿降至22.55亿元，而三叶草生物2021年的研发总支出则高达18.26亿元。

以此测算，这意味着若未来一年仍没有可商业化产品带来销售收入补血，三叶草生物很有可能会面临资金链紧张无法支持继续研发的困境。

财务上的窘境，让三叶草生物最终选择了缩减产品管线断臂求生，全力押注新冠疫苗。

公司在2022年6月5日的公告中称，因宏观经济及财务等因素，公司将在研产品管线缩减，减少了对非新冠项目的投入，全力投入新冠疫苗候选产品。

11月8日，WHO官网信息显示，三叶草生物旗下“SCB-2019”疫苗正在接受紧急用途清单（EUL）评估，状态为“Ongoing”，批准时间待定。三叶草生物盘中一度涨超90%，当日收盘涨46.84%。

市场之所以如此兴奋，是因为入选紧急用途清单对于三叶草生物疫苗的商业化销售具有重大意义。

9月15日，公司曾公告与全球疫苗联盟Gavi签署修订预购协议。三叶草生物与Gavi将在四年的延长期限内，将先前的承诺订单转换为6400万剂SCB-2019（CpG1018╱铝佐剂）新冠疫苗的选择权，并剔除最初的最多3.5亿剂选择购买权。

注：全球疫苗免疫联盟(GAVI)参与成员主要包括发展中国家和捐助国政府、WHO、世界银行、工业化国家和发展中国家的疫苗产业界等。致力于促进全球健康和免疫事业的发展。

值得注意的是，公司披露称已收到2.24亿美元的不可退回预付款。更为关键的是，根据三叶草生物与Gavi在2021年6月最初签署的预购协议显示：

一旦三叶草生物的新冠候选疫苗获批列入世界卫生组织的紧急使用清单，三叶草生物将提供第一批6400万剂疫苗，供新冠肺炎疫苗实施计划分配。

WHO的紧急使用清单评估配合公司此前透露在监管机构注册申请上取得重大进展的消息，市场对三叶草生物新冠疫苗的商业化预期大大提升，也促使了近期公司股价的大幅反弹。行情数据显示，三叶草生物于2021年11月5日登陆港交所，发行价13.38港元。截至11月16日仍处于破发状态，较发行价跌约66.5%。

疫苗接种量超34亿剂 未来需求仍不确定

11月12日，国务院联防联控机制新闻发布会也提出，要“有序推进新冠病毒疫苗接种”，“加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率”，“特别是老年人群加强免疫接种覆盖率”。

目前来看接种疫苗仍然是预防病毒最经济、最有效的措施，是减少因感染导致重症和死亡风险最重要、最简便的方法，这也是近期市场大幅买入新冠概念股的投资逻辑之一。

但另一方面，最新数据显示全国累计接种新冠疫苗已超34亿剂，接种覆盖率其实并不低，压低了需求预期。而康希诺生物前三季度营收约7.07亿元，同比下降77.08%，主要原因也和新冠疫苗需求量较去年同期大幅下降有关。

三叶草生物的新冠疫苗产品获批之后，能否有效改善公司目前的财务状况仍需观察。