腾讯绩前股价震荡 市场料其Q3游戏业务承压 广告业务缓慢恢复

腾讯控股(00700)将于11月16日(今日)收盘后发布2022第三季度业绩，今早股价震荡走低，盘中一度跌超2%。

市场料腾讯控股三季度营收为1418亿元人民币；调整后净利润为303亿元人民币，同比下降4.6%，2021年第三季Non-IFRS净利润为317.5亿元人民币；调整后每股收益为3.12元人民币。

多数机构认为，“降本增效”有望使得经营利润情况持续改善；受宏观经济影响，消费环境疲软，腾讯游戏业务短期内承压，广告业务则缓慢恢复，视频号或伴随其强大的社交网络开始释放迎来增量。

降本增效改善利润端

中金公司认为，相比收入，公司利润改善趋势更为确定。首先，增量业务对利润的弹性更大。其次，降本增效强化了公司的增长模型——公司真正爆发式的业务通常是高效集约的，而与社交网络找不到契合度的业务才容易拼投入。故降本增效可以显著减少资源浪费。

招商证券认为，2022年公司推动降本增效战略，减少非核心业务投入，增加核心业务资源倾斜，公司在三季度成本及费用上预期还有进一步改善的空间。

用户付费意愿低 游戏业务短期续承压

广发证券认为，国内是第一个未保法实施的暑期，去年高基数对国内业务增长带来压力，同时宏观疲弱影响了低ARPU付费用户的消费力。

德邦证券认为，海外手游面对行业性逆风，年初海外国家相继解除疫情管控，“宅经济”红利消失但留下高基数，叠加海外通胀抬头，可选消费受挤压，故预计存量产品流水有所下滑，但因为基数渐低，幅度较二季度逐步收窄。

广告业务复苏缓慢 微信视频号迎来放量增长

招银国际认为，腾讯生态系统潜力仍未被充分发挥，微信视频号的进展标志腾讯更进一步发挥微信社交潜力。通过为用户提供丰富的社交体验、内容与实用价值，腾讯将增强其竞争力，并提升商家和内容创作者的ROI，同时不会影响用户体验。

浙商证券认为，视频号的用户数据快速增长，腾讯商业化意愿强烈，已于三季度开启信息流广告变现，收入贡献将会在后续几个季度陆续体现，给广告业务带来增量贡献。

华安证券认为，三季度随着疫情稳定，广告主营收、投放意愿均有所恢复，广告业务环比有所修复，三季度作为电商旺季，广告主会进一步加大广告投放力度。

金融科技及云业务环比恢复

东北证券认为，支付场景的持续拓展是金融科技业务增长的核心驱动，因此业务的增长仍具空间，但三季度疫情较为严峻，影响范围较广，影响支付频率。

华泰证券认为，腾讯持续主动缩减亏损的云项目规模，并针对新的云项目部署执行严格的投资回报（ROI）考核策略，这可能导致短期收入增速放缓，但仍相信腾讯可以受益于中国企业数字化转型带来的长期结构性红利。

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