中银证券：给予汇川技术买入评级

中银国际证券股份有限公司李可伦近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《业绩增长整体稳健，新能源业务持续亮眼》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为67.0元。

汇川技术(300124)
公司发布 2022 年三季报， 前三季度盈利增长 24%。 公司工控业务稳步增长，新能源汽车业务持续高增，细分领域亮点频现，核心竞争力持续增强；维持买入评级。
支撑评级的要点
2022 年三季度盈利增长 24%：公司发布 2022 年三季报，前三季度收入162.41 亿元，同比增长 21.67%；实现归属于上市公司股东的净利润 30.85亿元，同比增长 23.79% ；扣非后盈利 27.30 亿元，同比增长 12.93% ； 2022Q3扣非盈利 9.85 亿元，同比增长 10.20%，环比下降 5.88%。公司三季报业绩符合预告区间。
盈利能力小幅下降，经营现金流显著向好：前三季度公司综合毛利率35.97%，同比下降 1.52 个百分点， 其中 2022Q3 单季毛利率同比/环比下降0.89/2.67 个百分点至 35.24%，我们预计与上游原材料成本以及收入结构变化有关。前三季度公司实现经营现金流净额 21 亿元，同比大幅增长234%，其中 2022Q3 单季实现 22.81 亿元，同比增长 836%。
PLC 业务增速突出，22Q3 电梯收入增速转正：2022 年前三季度公司通用自动化业务实现收入 83.23 亿元，同比增长 22%，其中通用变频、通用伺服业务分别收入 30.63/36.38 亿元，测算同比增速 31%/24%； PLC&HMI 业务实现收入 9.79 亿元，测算同比增速超过 84%。年内受到房地产市场景气度与疫情影响，电梯市场需求下滑，公司电梯业务收入同比下降 2.5%至38.26 亿元，测算 2022Q3 收入同比增长约 7.4%。
新能源汽车业务高增长延续：公司新能源汽车电驱总成、电控、电机、电源总成等业务保持较好势头，前三季度实现收入 32.65 亿元，同比增长83%。工业机器人业务（含上海莱恩）实现销售收入 4.03 亿元，同比增长 39.79%。
估值
在当前股本下，我们预计公司 2022-2024 年分别实现每股收益 1.61、 1.97、2.45 元，对应估值分别为 41.3、33.8、27.2 倍市盈率；维持买入评级。
评级面临的主要风险
制造业景气度不达预期；价格竞争超预期；新能源汽 车行业需求不达预期；新能源汽车客户拓展不达预期；疫情影响超预期；物料成本上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿，根据现价换算的预测PE为41.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为80.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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