交银国际大削长城汽车32%目标价：新能源汽车销售速度慢于同业

长城汽车早盘一度逆势涨超7%，现涨幅缩窄至4.10%，公司前三季度净利润81.5亿元，同比增长65.03%。

交银国际发研报指，长城汽车公布了强劲的3季度业绩。22年3季度收入为373亿元人民币（下同），同比/环比增长29.3%/31%，净利润同比增长80.7%至26亿元，其中核心净利润同比/环比增长181.3%/202%。前九个月收入达到995亿元，而净利润增长65.0%至82亿元。业绩强劲主要是由于车型组合改善推动均价上涨和利润率提高。

交银将2022-23年的盈利预测上调14.6%/12.3%，以反映未来强劲车型组合带来好于预期的毛利率。3季度盈利反映车型升级是正轨。

然而，交银基于五年平均水平10.5倍2023年市盈率（前为15倍），将目标价从22.50港元下调至15.30港元，以反映全球市场情绪疲弱、汇率变动和长城汽车的新能源汽车销售速度慢于同业。公司目前的估值处于五年谷底，交银认为上行空间广阔。维持买入评级。