9月飘绿收官，“金九”不金，“银十”如何？

从年初的先扬后抑到四月的翻身向上再到七月以来不断震荡盘整下，2022年前三季度的行情就算拉上大幕了。

下面我们一起来回顾下9月及前三季度，市场表现。

港股方面，恒生指数今日收涨0.33%，本周累跌3.96%，9月跌13.69%创2011年9月以来最大单月跌幅；恒生科技指数今日收跌0.93%，本周累跌3.89%，9月累跌19.27%，创历史最大单月跌幅。国企指数今日收涨0.03%，本周累跌3.28%，9月累跌近14%。

A股方面，三大股指集体小幅高开，盘中震荡走低，创业板指失守2300点。截至收盘，上证指数今日收跌0.55%报3024.39点，9月累跌5.55%；深证成指今日跌1.29%报10778.61点，9月累跌8.78%；创业板指今日收跌1.89%报2288.97点，9月累跌10.95%。

回顾A股今年前三季度走势，在经历了二季度的反弹后，整个三季度，三大指数的月K线更是连收三根阴线。三大股指前三季度均跌超10%，3957股收跌。其中，沪指今年以来累跌16.91%，深成指今年以来累跌27.45%，沪深300今年以来累跌22.98%，创业板指今年以来累跌31.11%。

今年以来，以新能源产业链为代表的高景气赛道一直跌到4月底，4月底至7月初，储能光伏电锂矿等新能源产业链引领大盘来了一波大反弹。而从7月初至今，又整整调整了三个月，虽然三个月时间跨度不长，但板块和个股大幅下跌，尤其是医药、芯片、半导体等板块，几乎跌破了4月反弹的起点位置。

从板块来看，据统计，在申万31个一级子行业中，按成分股流通市值加权平均计算，9月31个行业悉数收跌，其中跌幅较小前三板块分别为煤炭、银行、国防军工，分别收跌1.21%、2.58%、3.92%；跌幅较大前三板块分别为传媒、非银金融、农林渔牧，分别收跌14.27%、10.78%、9.67%。

从前三季度来看，仅煤炭和交通运输上涨，其中煤炭今年以来上涨27.60%。其余29个一级子行业全线下跌，其中建筑材料、电力设备、社会服务等20个行业跌幅均超过10%。

从个股来看，三季度上涨的个股仅963只，占比近两成。其中，涨幅超过20%的个股有278家，弘业期货、盈方微等11家个股翻倍；跌幅方面，逾1100只个股单季度跌幅超过20%，集泰股份、兴民智通、苏州龙杰等3只个股被腰斩。

单月来看，涨幅方面，前三名分别为紫燕食品、彩虹集团、浙江正特，涨幅分别为110.83%、94.73%、85.98%；跌幅方面，前三名分别为五方光电、建科股份、嘉曼服饰，分别为43.94%、41.26%、39.97%。

资金方面，北上资金历年来的净买入规模来看，去年创造历史新高，但是今年以来净买入明显的收窄。截止三季度末，净买入522.1亿元，较去年4321.7亿元的差距非常之大。今年以来，各月份买入情况来看，一季度和三季度北上资金是以卖出为主。

此外， 截至9月29日晚9点，已有90家A股公司披露前三季度业绩预告（含招股书数据）。其中，63家公司预计前三季度净利润实现增长，占比七成。以预计净利润增幅上限进行计算，19加公司有望实现翻倍增长。在6家预计净利润增幅超300%的公司中，新能源行业占据3席，继续保持高增长。

从行业表现来看，包括锂电材料、储能，光伏等在内的新能源行业依然是高增长主力军；电子、农化、生物医药等行业同样涌现多家业绩向好上市公司。在经历二季度复杂多变的内外部环境变化考验后，多家上市公司在三季度迎来转机，生产经营回暖，叠加旺季的到来，业绩明显提升。

“银十”是否可期？

节后市场将迎来四季度的交易时段，那么接下来四季度行情将如何演绎？

从往年数据来看，A股市场国庆节前往往呈现出资金避险的特征，市场多数呈调整态势，投资者情绪相对谨慎。而国庆节后，市场整体上行的确定性相对较高，节后往往能消化负面因素，推动指数进一步上行。

从具体的历史数据来看，自2010年以来，大盘在节后首日上涨的概率为73%，仅在2011年、2012年及2018年出现下跌，近五年来“开门红”的概率高达80%。从节后首周的表现来看，自2010年以来，大盘上涨的概率为91%，上涨均值为1.04，上涨中位值为1.68；国证2000指数上涨概率为91%，上涨均值1.63%，上涨中位值2.84%。

天风证券判断，节后反弹成为高概率事件，节前可分批布局。配置方向上，若短期反弹如期出现，反弹的方向仍有望围绕景气度和超跌两个维度展开，在高景气板块中超跌的为新能源和稀有金属，或为未来反弹窗口中的高弹性方向。

平安证券认为，A股市场当前处于调整后期，当前沪深300股债收益比在99%的高位，市场资金在更积极的寻找机会。一方面，9月以来全球风险释放相对充分。9月全球扰动因素显著增加，包括俄乌局势再度升级、欧洲能源危机引发担忧、美联储连续加息以及欧洲经济衰退预期升温等。全球资产波动加剧，但市场风险也得到了一定程度的释放。

另一方面，国内外不确定性逐渐落地，市场预期将有所明朗，交易情绪有望企稳回暖。海外方面，俄乌冲突以及由此引发的欧洲能源危机已被市场充分预期；美联储9月加息75bp落地，年内或继续加息100bp-125bp的预期也相对明确。

国内方面，经济波折复苏的背景下，政策的发力见效会进一步清晰。整体来看，短期不确定性进一步演绎的空间有限，未来随着确定性的积极信号增多，市场预期将趋于明朗。