“神药”片仔癀祛魅：中药“大白马”走到十字路口,新帅能否力挽狂澜？

　　一天杀一只“白马股”，本月终于轮到了中药“大白马”片仔癀。

　　片仔癀这个名称，对于福建之外的人并不好懂。“癀”是漳州方言里热毒肿痛等炎症的统称，片仔癀的意思是“只需一片就能消退热毒肿痛的药”。而宫廷秘方、百年传说又让片仔癀披上了“神药”的面纱。

　　在资本市场上，片仔癀也颇有神奇之处。高速增长的股价成就了有“扫地僧”之称的牛散王富济。王富济自2009年建仓片仔癀，至今一股未卖，据估算片仔癀给他带来了120亿的净利润。

　　而随着去年控股股东首次减持，片仔癀股价下行，神药开始褪去神秘的面纱。

　　“杀跌”人传人

　　进入9月以来，医疗医药板块的大龙头们几乎都经历了一次大跌。起初是一则虚假消息，让生长激素龙头企业长春高新闪崩；后来因为美国总统拜登签署的一项政令，让CXO龙头企业药明康德（维权）在9月13日跌停；接着因为一则医美监管传闻，让医美龙头爱美客在9月19日下跌11.65%、华熙生物下跌13.68%；到了9月21日，医疗器械龙头迈瑞医疗狂跌7.21%；随后下跌之势蔓延到中药板块，9月22日，中药龙头之一片仔癀毫无征兆闪崩7.20%，并且连续下跌三天，创下2021年以来的股价低点246.01元/股。当日，同仁堂下跌3.54%，云南白药下跌1.21%。

　　作为中药板块的龙头企业，片仔癀的股价自2015年起进入上升通道，特别是2020年以来，片仔癀股价飞速上升，2020年的股价涨幅达到145%，2021年的涨幅也达63.86%。去年7月，片仔癀股价达到历史高点491.88元/股后，公司控股股东九龙江集团抛出了减持计划，这也是片仔癀自上市以来控股股东首次减持，此次减持总金额为2,519,452,009.21元。减持之后，片仔癀股价大幅下跌且震荡下行，2022年内跌幅已近4成。

　　片仔癀一直是基金的重仓股。截至6月30日，有483只基金合计持有片仔癀4201.86万股股份，持股比例为6.96%。其中备受关注的是，葛兰旗下的中欧医疗健康混合型证券投资基金在去年一季度进入片仔癀前十大股东，当时持股比为0.37%，截至今年半年报，持股比例为1.36%，持股数量为821.51万股。片仔癀股价大跌让葛兰在内的众多基金公司“很受伤”。

　　值得注意的是，2021年片仔癀一年内两度换帅。去年4月，原董事长刘建顺因为身体原因向董事会提出辞职后，总经理潘杰被任命为董事长，而潘杰在任时间仅200多天，董事长一职就由林纬奇接任。刘建顺、潘杰都是从片仔癀公司里成长起来的高管，而林纬奇来自于福建省漳州市国资委。

　　今年上半年，片仔癀的高管层也经历了重大调整。随着掌舵人发生变化，片仔癀也走到十字路口。

　　神药的十字路口

　　片仔癀的核心产品为片仔癀锭剂，该产品自2005年开始历经15次提价后，在去年达到590元/粒，而在网上最高时被炒到1600元/粒，并且一药难求。

　　针对这种情况，片仔癀在互动平台上回应将采取相应措施，维护市场秩序。具体来说，一是稳定供应量，公司做好产品生产和供应，加大对自营渠道和主流连锁药店渠道的供应量，努力缓解市场供需矛盾；二是拓展销售渠道，已开启天猫旗舰药房片仔癀的线上销售，加速布局京东旗舰店；三是增加与片仔癀锭剂同质同效的片仔癀胶囊剂型供应，以满足消费者多元化需求。

　　对于片仔癀的提价，业内专家认为，主要原料及人工成本上涨是片仔癀产品上调的原因之一，但多次进行产品价格上调的背后是片仔癀公司业绩的需求。频繁涨价短期内可以提高营收数字，但长期看会缩小消费群体，不利于企业长远发展。

　　彼时，坊间有质疑片仔癀是否“以提价换取营收增长”。但是到了今年，在其他中药一片“涨声”之中，片仔癀并未涨价。而随着营业成本的大幅提升，片仔癀四大板块中的三大板块出现毛利率下滑的趋势。

　　片仔癀的主营业务分为医药制造、医药流通、化妆品日化、食品四大板块，2022年上半年，医药制造业实现营业收入21.15亿元，毛利率78.05 %，营业成本同比大幅上涨24.73%，毛利率下降了1.18%；医药流通板块实现营收18.73亿元，毛利率11.53%，同比下降0.26%；化妆品日化板块实现营业收入3.50亿元，同比下降 19.08%，毛利率65.20%，同比下降4.34%；食品业实现营业收入0.73亿元，毛利率同比增加4.72%。

　　值得注意的是，片仔癀肝病用药的毛利率近年来一直下滑。2016年至2022上半年，肝病用药的毛利率分别为87.96%、86.48%、83.02%、81.99%、81.95%、81.79%、80.49%。

　　在核心产品遭遇发展天花板之际，片仔癀开始发力“颜值经济”，并于2020年启动分拆上市的准备。目前片仔癀化妆品日化的营收已经成为公司营收中的重要组成部分。资料显示，片仔癀化妆品公司成立于2002年，片仔癀化妆品公司主要从事化妆品的研发、生产和销售，旗下拥有“片仔癀”“皇后”等品牌，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《华夏时报》记者，片仔癀化妆品的定位为年龄层比较成熟，具有一定购买力的群体。

　　然而，片仔癀化妆品日化的业绩在2021年发生转折。2017至2020年，化妆品日化的营业收入分别为1.75亿元、2.74亿元和4.3亿元、9.05亿，但是到了2021年，化妆品日化的营收仅为8.41亿元，同比下降7.05%。今年上半年，化妆品日化的营收为3.50亿元，同比下降19.08%。对于化妆品营收下降的原因，《华夏时报》记者联系片仔癀董秘办，截至发稿未收到回复。

　　神药片仔癀在资本端和销售端同时“祛魅”，而新帅能否力挽狂澜，还待市场观察。