【券商聚焦】华泰证券下调阿里健康(00241)目标价下调40%至5.4港元 维持“买入”评级

华泰证券发研报指，作为线上医疗领域的先行者之一，该行认为阿里健康(00241)有望持续受益于医疗服务数字化转型中的改革红利。借助与母公司阿里巴巴集团的强大协同效应，预计阿里健康仍有充足的用户群扩张潜力（据公司公告，截至22财年约渗透阿里巴巴中国活跃客户数的11%），这或成为驱动阿里健康增长的关键之一。该行上调阿里健康23/24财年调整后净利润预测至1.41/4.57亿元（前值：-1.38亿/-270万元），以反映优于预期的成本控制，同时引入25财年净利润预测8.61亿元。该行下修对其长期稳态的盈利预测，并将基于DCF的目标价下调40%至5.4港元（前值：9.0港元）。维持“买入”评级。

该行将公司23-25财年毛利率预测调整为20.0%/20.2%/20.3%，主要考虑到毛利率较低的医药自营业务收入贡献比例提升，且医疗销售结构转向诸如处方药等低利润率的业务类型。考虑到疫情得控后规模优势的提升和平台业务的恢复，仍看好阿里健康中长期利润率的进一步改善。此外，预计管理层在短期宏观不利的情况下将采取更严格的控本措施，这亦将助力利润率的提升。