【券商聚焦】大摩指企业增长前景仍为电商板块投资者关注焦点 推荐关注拼多多(PDD)等

大摩发研报指，尽管监管环境趋于稳定、ADR退市担忧缓和、年初至今股价大幅回调以及互联网领域盈利能力改善，但消费复苏缓慢等担忧仍阻碍投资者转为看涨，目前仍在观察板块底部。据该行了解，大多数投资者在中国互联网上持轻仓位，并转为关注大市值公司（百度、阿里巴巴、腾讯、美团、京东、拼多多、网易）。

电商板块方面，该行表示，投资者一致认为，电商企业盈利能力的提升或在下行周期为其经营提供支撑；但成本控制及新业务扩张的缩减亦或将限制未来2-3年的增长机会。在消费复苏乏力、电商行业增长放缓的背景下，投资者更看好能够实现高于行业的增长及利润率提升的企业。

个股方面，拼多多(PDD)为最受关注的电商股，因其2022年上半年收入增长及GMV（商品交易总额）表现强劲。大多数投资者均认为，拼多多或是唯一受益于消费降级趋势（消费者收入增长前景疲弱，故购物预算较低）的电商股，并将进一步推动2022年下半年与2023年GMV增长。此外，美股投资者亦看好拼多多的跨境电商平台Temu进军美国市场，或将成为拼多多的新增长动力。

同时，阿里巴巴(09988/BABA)与京东(09618/JD)亦为较受关注。投资者一致认为阿里巴巴及京东的估值处于历史低位，但仍在等待下一个催化剂（即阿里巴巴在香港的双重主要上市且或纳入南向交易；直播电商增长放缓；22年第四季度的消费复苏等）推动其转为看涨观点。此外部分投资者担心，电商平台或受重新开放导致消费从线上转向线下的影响。