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万和证券:给予中集集团买入评级

2022-09-21 15:13

万和证券股份有限公司潘子栋近期对中集集团进行研究并发布了研究报告《集装箱业务承压,新领域有序推进》,本报告对中集集团给出买入评级,当前股价为7.49元。


中集集团(000039)
投资要点
公司半年报发布。2022年上半年公司实现营业收入721.26亿元,同比下降1.45%。实现归母净利润25.39亿元,同比下降40.93%;实现扣除非经常损益后的归母净利润26.98亿元,同比下降26.06%。
下游集装箱需求放缓,物流服务业务快速增长。集装箱需求从2021年的高点逐步回归,市场箱价与箱量均有下行。2022上半年公司累计干箱/冷藏箱销量分别为67.50万/6.84万TEU,在去年同期高基数对比下同比下降41.07%/27.62%,仍处于历史同期较好水准。集装箱业务收入/净利润分别为227.68/30.53亿元,同比分别下降17.06%/30.51%。目前预测2022年全球集装箱市场需求仍将高于2011-2020年的均值水平,公司集装箱业务仍有一定的业绩保障。随着航运的疏通与国内物流景气恢复,22H1公司物流服务营收与净利润分别增长74.1%与81.0%,达到172.79/30.03亿元,循环载具营收/净利增速也达到29.2%/32.8%。
安瑞科业绩平稳增长,内河油改气与氢能业务持续推进。清洁能源、化工与液态食品业务营收同比增长15.39%至95.94亿元,上半年新签与在手订单分别同比增长16.8%与41.7%。凭借油改气技术优势和覆盖改造、使用、资金支持的商业模式,安瑞科目前在手船舶改造订单达到121艘,下半年预计可交付70艘,未来还可从西江进一步拓展至长江与大运河等水域,挖掘全国市场。氢能业务收入大增175%,中标多个加氢站,在手订单1.7亿元,产、储、运多方位布局,有望成为清洁能源业务中LNG/LPG外另一重要增长点。
中集车辆海外表现亮眼。上半年中集车辆的销量(-42.0%)、营收(-36.8%)、扣非归母净利(-23.6%)不同程度下滑,但海外需求旺盛与内部整合增效拉动毛利率提升1.1个百分点至11.2%。国内疫情反复与车辆政策变化导致道路运输车辆市场需求较为低迷,半挂车、专用车与厢式车业务均有不同程度营收下滑。海外市场因产能得到释放与升级,欧洲营收增长14.1%,北美营收增长151.6%且毛利率提升4个百分点。
投资建议:维持“买入”评级。公司集装箱业务与车辆业务受市场整体需求放缓影响较大,但集装箱业务仍在历史较好水平,车辆业务海外市场表现出色,物流复苏也体现在物流服务与循环载具营收增长中。船舶油改气、氢能、“集装箱+”、冷链、模块化建筑等新领域推进均有所成效,海工持续减亏。公司的物流业龙头地位进一步稳固,未来发展有充分储备。预测公司2022-2024年EPS分别为1.09/1.14/1.27元,对应PE为6.7/6.4/5.7倍,维持公司“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、疫情反复、原材料与能源价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券刘荣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为59.1%,其预测2022年度归属净利润为盈利62.39亿,根据现价换算的预测PE为4.2。

最新盈利预测明细如下:

根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,中集集团(000039)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标4星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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