缘何成为营收第一来源 拆解美图公司的VIP订阅业务

时至九月，不少互联网公司都已经发布了中报，不少公司将业绩不理想归咎行业周期，而就在这样的周期中，也有企业逆势实现成长。

2022年8月31日，美图公司（01357.HK）正式披露2022年中期业绩报告。报告期内，公司实现总收入人民币9.712亿元，同比增长20.5%。经调整归属于母公司拥有人的净利润人民币3600万元，同比增长7.9%，实现连续5次财报经调整利润净额盈利。2022年6月，美图公司MAU（月活跃用户）达2.409亿，环比2021年12月增长4.5%。

其中，美图公司VIP订阅业务增长势头强劲，实现收入人民币3.392亿元，同比增长61.4%，超越在线广告业务成为公司最大的收入来源，彰显新商业模式已实现规模化并取得成功。

美图VIP订阅业务的三级跳

财报进一步显示，截至2022年6月，美图公司旗下应用拥有超过500万VIP会员，在庞大且稳定用户基础的背景下，美图公司大部分产品的VIP订阅业务渗透率有较高上升空间，未来有望持续增长。

自2020年起，美图秀秀、美颜相机等美图公司旗下应用开始推出VIP订阅业务。基于AI技术的影像处理能力，持续迭代产品功能，满足用户在图片美化、拍照摄影、视频美化等服务的进阶需求，推动VIP会员数量不断攀升。目前，美图公司正将VIP订阅业务从生活场景拓展至工作场景，以满足个人营销、活动宣传、产品展示、品牌推广等多种需求。

美图关于VIP订阅业务的财报中，可以进一步拆解出其业务细节，如月活重返2.4亿人的档口，付费转化率则由2021年的1.7%进一步提升至2.1%，而回看2020年，这个数字为0.7%，这说明美图VIP订阅业务的转化率实现了三年内的三连跳。

对此，美图表示，公司管理层对于上半年的表现比较满意，且有点超出预期。公司VIP订阅业务增长势头强劲，超越在线广告业务成为公司最大的收入来源，说明用户对VIP订阅业务有高度认可，这彰显了美图公司C端的新商业模式已实现规模化并取得成功。

过去几年，美图一直在尝试降低广告在营收中的占比，用更“原生”的VIP订阅业务来支撑公司业绩。与广告模式相比，VIP订阅令美图公司与用户的利益保持一致，借助更佳的用户体验而非利用更多广告干扰用户来产生更多价值。公司认为，长期来看VIP订阅的收入的占比还会更高。

利益趋同思维是VIP订阅业务成长的内在逻辑

美图对VIP订阅业务的认知中，利益趋同思维始终贯穿其中，这从美图的月活重回2.4亿就能看出端倪。

从最新的财报数据看，2022H1开始，美图的MAU增速重新拐头向上，恢复增长。这样的用户规模拉升效果，在当下的互联网行业并不多见。

2018年美图发布了“美和社交”战略，试图将美图秀秀从一款工具，变成一个社交平台，以提升流量以及探索广告变现能力。然而同一时期，轻颜、快手的一甜等大量竞品冒出，美图的成长压力陡增。另一方面，用户对工具平台的广告容忍度，显然不比短视频等内容平台。

而工具平台“用完就走”的特性，也决定了广告变现天花板有限。意识到了问题所在，美图回归产品本身做了调整，重新将投入集中到产品功能的研发上。

美图表示，公司所有人都活跃在第一线，非常注重用户反馈，也会定期做用户调研，较快收集到用户需求和痛点。除了不断迭代功能、效果等内容，为用户带来更多好玩好看的体验，美图还创新了广告合作模式，提升互动性的同时，降低广告疲劳。

经此努力，美图的MAU增速出现了开头所说的拉升效果。2022年上半年，美图公司推出Wink、Chic、美图秀秀Mac版、美图设计室、美图云修、美图证件照6款影像产品，全方位满足了用户生活及工作场景下的变美需求。

显然，通过VIP订阅业务，美图找到了更符合其产品形态的变现模式，也对冲了广告业务空间有限的风险。美图也从过去的流量变现—广告，转为聚焦产品变现—订阅模式。

一般来说，订阅模式以产品驱动业务循环，拥有自我造血能力。在用户规模足够大的背景下，免费功能提供内容素材思路，捕捉用户需求痛点；然后研发推出更匹配的新付费功能；新付费功能推出，原付费功能可能转为免费，产品差异化凸显。这个过程中，用户获得的是更好的修图体验，而非被过多广告干扰。同时用户转化为订阅用户，美图也增加了收入，比广告变现模式更具有利益一致性。

美图实现逆势成长，付费用户渗透率不断提升的原因都在于此。美图将公司利益与用户利益趋同的能力，源自于其持续的高强度的研发投入。从这一点，可以判断美图已经找到了企业持续成长的可靠路径，其未来的C端业务前景也更加可期。