康斯特：信达证券、湖北联投基金等22家机构于9月16日调研我司

2022年9月16日康斯特（300445）发布公告称信达证券、湖北联投基金、建信华讯股权投资基金、东源(天津)股权投资基金、红证利德资本、民银资本、金长川资本、盛盈资本、君诚资产、锦洋投资、中关村发展集团、东方证券、用友产投、福建创新投、中科招商、首创证券、万联证券、华龙证券、华泰资产、殷商资产、创金合信基金、知行中科基金于2022年9月16日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍一下公司的核心技术与储备、整体战略规划与区域战略、现有的业务拓展与模式，谢谢。

答：第一，公司的核心技术是围绕弱信号测量与控制展开。在压力方面，我们的标准器及传感器技术公司处于国内领先，相关泵阀技术则全球领先，比如一些小型化便携的压力检测产品我们可以做到70MPa，国际友商还没同样的产品；在温湿度方面，我们实现了国内第一台商业化的8 位半标准仪器，控股子公司长峰致远的部分湿度检测技术也是处于国际领先。

第二，战略上我们聚焦仪器仪表制造业，现阶段的核心任务是在高端仪器仪表业务上继续夯实基础，不断完善检测仪器业务线；同时，在延庆建设高端压力传感器的垂直产业，实现后端一体化后向下游拓展其他现场压力仪表；基于软件平台发展智慧计量实验室，并通过软件、硬件的结合及战略伙伴的合作加入，为用户提供综合的实验室解决方案。

第三，公司的产品是向便携化、标准化、缩短工艺流程方向发展，整体是全球化定位，所以国际化是我们的长期布局，国际市场主要仍就是工业体系相对完善、市场化经济的发达国家市场。尤其是上半年国际友商面对供应链造成的交付延迟时，公司充分受益于新产品战略及国际市场保供应的策略，交付没有收到任何影响，上半年国际市场的增长突出。

第四，业务战略层面，公司在国际市场一直在持续的增加代理商的数量，国内市场也在不断的完善营销体系。公司也在积极的推进新客户、新行业拓展在科研高校客户方面，公司已经和北航、清华、天大等国内知名高校以及教育部展开多层面的合作，拓展检测仪器产品的应用；在气象领域，公司在已有取得的基础上，近年来一直在完善产品体系，开始拓展如标准大气参数测试仪等产品，应用场景方面将会逐步发力；真正适合医药领域的产品，今年年底也会陆续上市，同时公司也会派驻专家团队协助营销及推广。

问：公司战略中的三块业务的市场规模和市场份额大概是多少？主要竞争对手及优劣势如何？

答：核心业务中的压力、温湿度检测仪器产品涵盖的适用于各细分场景产品较多，友商主要是大家比较熟悉的 FLUKE、Druck、WIK 等，国内第二梯队的企业则多在3000万元-5000万元的收入规模，主要是低价竞争模式。根据我们估算，国内整体的市场容量约在30亿元，按照工业经济体的规模及成熟度推算全球约在120亿元，公司在国内的压力及温度检测产品方面市占率约为10%。

成长业务中的检测软件管理平台板块，属于垂直细分领域，整体市场规模我们保守估计约在30亿元,主要参与者包括在医疗医药行业积累较多客户资源的三维天地，以及国内外的公司，参与者较多，目前公司更多定位在 toG 及 toB 客户的计量环节。之前我和一些流程工业的用户以及仪器生产企业有过很多次需求交流，中秋节前在南京召开的中国计量测试技术展会的见闻以及国内现在5 万家的检验检测机构的基础，更是让我确认在计量管理这块的需求很大。子公司明德软件已经有15年的计量管理软件及平台开发经验积累，康斯特一直以来以直销为主，有大量的 toB 客户基础以及优秀的硬件产品，客户基于对康斯特品牌的信任，拓展检测软件平台会更加有利。同时，我们还会有更多的合作伙伴加入，而且产品成熟后我们还会推出国际版，所以机会很大。

成长业务中的传感器垂直产业，我们更多定位的是高端传感器前端的无线压力检测仪表及压力变送器，因为这时控制测量的入口，产值会更容易做大。压力变送器的主要参与者是横河川仪、BB，艾默生等国际企业，这个市场的国内规模在30-40亿元；无线压力检测仪表在流程工业有很清晰的应用需求，目前的应用场景给用户带来很大的不便利性；在工业级压力传感器方面，目前国内比较突出的高华科技、沃天科技以及陕西麦克的营收规模都在2-3亿左右。

问：欧洲的一些企业已经处于停产或减产，公司对于国际市场需求增长的信心是哪些因素？

答：国际政治格局以及供应链的变化确实对当前的经济尤其是欧洲的经济形成了一定的冲击，但北美经济尤其是美国经济的仍有很大的机会，欧洲整体实际占我们营收的比例仅为10%-15%，欧洲用户的区域也比较分散，整体的风险可以通过营销策略进行调整。而且，我们国际市场的客户主要是集中在能源、生物医药及科研/计量等几个领域，这几个领域作为未来一段时间内的产业稳定器，不会受到太大的经济冲击，所以经过仔细评估分析，公司国际市场会稳定在一个正常的增长速率。

问：公司国内市场拟大力开拓的科研高校等行业是否会因为项目数量较少，所以拓展速度会快一些？

答：科研投入在各细分领域仍会保持较高的增长，在高校的科研项目上，尤其理工类的科研项目都会或多或少涉及到相关压力温度的检测，10%以上甚至更高的项目经费都会用来购买设备，而且项目技术负责人有很大的自主权，我们能够会输出更多的技术方案。

问：公司的二季度的毛利率是有一定的升的，这里的原因是价么？公司年初制定的财务预算报告里24亿的收入测算目标是否有调整，是否包含明德软件的贡献？

答：在国内市场我们只是部分型号提价，在国际市场则基本上每年都会提价。而且我们主要的生产基地在国内，而二季度国际市场的占比在提高，近期汇率的波动对毛利率也有一定的影响。

是的，目前，我们没有对年初制定的财务预算中收入测算目标进行调整，仍为4.24亿元，其中包含明德软件贡献的收入，约占总收入的3%-4%左右。

问：公司有哪些新品发布计划？

答：公司一直在推新产品，同时这个过程中不断打磨、完善近几年推出的新产品，通过软件平台增加新的应用功能，让用户能在更多的应用场景中使用。今年还有两款重点产品计划要发布，一款定位在医药行业的检测产品及解决方案，第二款产品是我们在原有的压力控制器产品上的全新升级，会有更优良的稳定性和效率，定位在计量检测领域、传感器及仪器仪表制造，重庆伟岸、川仪以及沃天等都会是我们的用户。

问：上半年国际市场增速较快，其中是新产品的贡献较大么？新产品贡献较大是因为功能的差异化还是技术优势？

答：是的，新产品一直保持较高的贡献比。国外用户预算制的采购模式，会让实际使用的工程师具有更高的话语权，对新产品认可度更高，新产品在国外市场的增长就更好。

差异化和技术优势都有。如 ConST326过程校验仪用户的使用体验更好，现在是 WINCE 的操作系统，以后会使用安卓系统，最直接的趋势结果就是用户会直接选择新模式的产品，放弃市场上前期老模式的产品。ConST811可以做到70MPa的压力值，则是典型的技术优势。

康斯特主营业务：数字检测仪器设备研发、生产与销售,辅助检测服务

康斯特2022中报显示，公司主营收入1.69亿元，同比上升14.99%；归母净利润3416.06万元，同比上升9.18%；扣非净利润3430.33万元，同比上升17.16%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入9505.29万元，同比上升10.38%；单季度归母净利润2199.47万元，同比上升11.57%；单季度扣非净利润2330.14万元，同比上升22.51%；负债率9.5%，投资收益109.86万元，财务费用-767.27万元，毛利率62.87%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康斯特（300445）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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