国君策略：乘用车销量下滑，中秋旅游出行复苏疲弱

 

摘要
 

 

 

 

 

 

 

上周行业景气变化：

下游消费景气回落；中游水泥玻璃需求疲弱；上游煤炭价格延续上涨。上周下游消费景气回落，30大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑，生猪价格涨幅趋缓，乘用车销量环比大幅下滑；中游发电量周环比回落，玻璃价格下跌，需求偏弱库存累积，水泥价格小幅下滑；上游煤炭价格大幅上涨，钢材需求改善价格上涨，工业金属价格反弹；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比下滑，中秋旅游出行需求复苏疲弱；

基建地产：地产销售大幅下滑，浮法玻璃需求偏弱。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑32%，土拍间歇期土地成交面积明显回落，土地溢价率周环比上升2.88%，但主因多宗商办用地高溢价成交，整体市场热度仍维持低位；浮法玻璃价格周环比下滑1.1%，需求整体偏弱，浮法玻璃生产企业库存周环比增长243万重量箱；水泥价格指数周环比下跌0.2%，主因前期限电涨价区域价格回调；

下游消费：猪价延续上涨，乘用车销量环比大幅下滑。22省市生猪平均价周环比上涨0.7%，涨势趋缓主因养殖户出栏加速叠加政府抛储影响市场情绪，8月能繁母猪存栏量环比上升1.63%，供给增速整体可控，需求旺季临近仍将对猪价提供支撑；乘用车零售/批发销量环比8月同期变化-11%/0%，零售销量大幅下滑主因疫情多地爆发影响消费者购车需求，以及中秋节假期致使销售数据偏低

中游制造：发电量环比回落，8月新能源车零售表现亮眼。上周发电量环比/同比下滑5.6%/2.1%，主因高温天气继续缓解，制冷负荷下滑；8月新能源车零售销量同比增长103.9%，渗透率达28.3%，销量高增主因各地出台鼓励消费政策力度较；8月动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.3%，行业高景气延续；

上游资源：动力煤价持续上涨，工业金属价格反弹。上周秦皇岛动力煤价（Q5500）周环比上涨3.9%，北方港港口库存周环比回落2.6%，产地疫情对供给端扰动逐步消退，但大秦线检修叠加安监趋严仍将支撑煤价高位；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨1.0%/2.0%，库存延续去化；金属铜/铝价周环比上涨3.6%/1.6%，主因供给端限电扰动延续。；

交通运输：货运流量指数环比下跌，中秋旅游出行复苏疲弱。上周全国公路货运流量指数周环比下跌1.67%，主要城市地铁客运量下滑10.17%，主因多地疫情蔓延致使出行活跃度有所下滑；中秋旅游出行复苏疲弱，日均发送旅客量、全国接待游客人数、国内出游人数，国内旅游收入仅恢复至2019年同期43.8%、69.9%、60.7%。

风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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行业景气变化：乘用车销量下滑，中秋旅游出行复苏疲弱

 

 

 

 

 

 

上周行业景气变化：

下游消费景气回落；中游水泥玻璃需求疲弱；上游煤炭价格延续上涨。上周下游消费景气回落，30 大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑，生猪价格涨幅趋缓，乘用车销量环比大幅下滑；中游发电量周环比回落，玻璃价格下跌，需求偏弱库存累积，水泥价格小幅下滑；上游煤炭价格大幅上涨，钢材需求改善价格上涨，工业金属价格反弹；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比下滑，中秋旅游出行需求复苏疲弱；基建地产：地产销售大幅下滑，浮法玻璃需求偏弱。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅下滑32%，土拍间歇期土地成交面积明显回落，土地溢价率周环比上升2.88%，但主因多宗商办用地高溢价成交，整体市场热度仍维持低位；浮法玻璃价格周环比下滑1.1%，需求整体偏弱，浮法玻璃生产企业库存周环比增长243万重量箱；水泥价格指数周环比下跌0.2%，主因前期限电涨价区域价格回调；下游消费：猪价延续上涨，乘用车销量环比大幅下滑。22省市生猪平均价周环比上涨0.7%，涨势趋缓主因养殖户出栏加速叠加政府抛储影响市场情绪，8月能繁母猪存栏量环比上升1.63%，供给增速整体可控，需求旺季临近仍将对猪价提供支撑；乘用车零售/批发销量环比8月同期变化-11%/0%，零售销量大幅下滑主因疫情多地爆发影响消费者购车需求，以及中秋节假期致使销售数据偏低；中游制造：发电量环比回落，8月新能源车零售表现亮眼。上周发电量环比/同比下滑5.6%/2.1%，主因高温天气继续缓解，制冷负荷下滑；8月新能源车零售销量同比增长103.9%，渗透率达28.3%，销量高增主因各地出台鼓励消费政策力度较；8月动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.3%，行业高景气延续；上游资源：动力煤价持续上涨，工业金属价格反弹。上周秦皇岛动力煤价（Q5500）周环比上涨3.9%，北方港港口库存周环比回落2.6%，产地疫情对供给端扰动逐步消退，但大秦线检修叠加安监趋严仍将支撑煤价高位；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨1.0%/2.0%，库存延续去化；金属铜/铝价周环比上涨3.6%/1.6%，主因供给端限电扰动延续。交通运输：货运流量指数环比下跌，中秋旅游出行复苏疲弱。上周全国公路货运流量指数周环比下跌1.67%，主要城市地铁客运量下滑10.17%，主因多地疫情蔓延致使出行活跃度有所下滑；中秋旅游出行复苏疲弱，日均发送旅客量、全国接待游客人数、国内出游人数，国内旅游收入仅恢复至2019年同期43.8%、69.9%、60.7%。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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行业景气度跟踪

 

 

 

 

2.1. 基建地产：地产销售大幅下滑，浮法玻璃需求偏弱 

 

地产：地产销售大幅下滑，政策响应边际提速。上周30大中城市商品房成交面积为199.2万平方米，周环比大幅下跌32%。土地方面，上周为重点城市集中土拍空窗期，土地成交面积明显回落，土地溢价率周环比上涨2.88%，但主因多宗商办用地高溢价成交，大部分土地仍以底价成交为主，市场热度低位运行态势并未改变。上周政策继续对地产积极响应，郑州印发《确保全市停工楼盘全面复工“保交楼”专项行动实施方案》，强调压实各方主体责任，并对不同资金状况的企业提供针对性的复工计划，“保交楼”政策的实质性落地有望阶段性缓和市场信心，考虑到地产基本面仍存较大压力，后续政策宽松有望延续。

 

 

 

 

建材：浮法玻璃需求偏弱，水泥价格小幅下调。上周国内浮法玻璃均价1716元/吨，周环比下跌1.1%，市场需求依然偏弱，浮法玻璃生产企业库存6587万重箱，周环比增加243万重箱。上周全国水泥价格指数周环比下滑0.2%，随着限电影响逐步解除，此前因限电涨价的区域价格明显回落，其余地区以稳中有升为主。当前水泥市场正式进入传统旺季，但受市场资金短缺和局部地区疫情复发影响，需求恢复仍较为缓慢。

 

 

 

 

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2.2. 下游消费：猪价延续上涨，乘用车销量环比大幅下滑

生猪：抛储影响相对有限，猪价延续上涨。上周全国22省市平均生猪/猪肉价格报收23.23元/公斤，周环比小幅上调0.69%，中秋临近叠加学生返校继续支撑需求，但养殖户出栏积极性提升，叠加发改委保供稳价扰动市场情绪，猪价涨幅明显趋缓。考虑到节前抛储为以往惯例，且整体抛储量相对有限，预计难以对猪价运行趋势产生明显影响。据涌益咨询，8月能繁母猪存栏量环比提升1.63%，与7月差异不大，表明当前产能扩张较为犹豫，供给增速整体可控，随着猪肉需求旺季逐步来临，猪价预计仍有较强支撑。

 

 

 

 

乘用车：疫情反复压制购车需求，乘用车零售销量环比大幅回落。9月1日-12日，我国乘用车零售/批发销量分别为38538/43835辆，环比8月同期变化-11%/0%，主因疫情多地爆发影响消费者购车需求，以及中秋节假期致使销量偏低。当前购置税减免、地方政策的支撑仍较为强劲，若后续疫情形势有所改善，车市仍有望继续走强。

 

 

 

 

2.3. 中游制造：发电量环比回落，8月新能源车零售表现亮眼

发电：制冷负荷继续下降，发电量环比回落。上周全国气温继续下降，制冷负荷延续下滑，煤电机组发电量和日耗进入下行通道。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比下滑5.6%，同比下滑2.1%；纳入统计的燃煤发电企业日均耗煤量周环比下滑5.4%，同比下滑0.7%。

 

 

 

 

新能源车：8月新能源车零售表现亮眼，动力电池装车量同比高增。据乘联会统计，8月新能源车零售销量52.9万辆，同比增长103.9%，渗透率达28.3%，较7月继续增长1.6%，销量高增主因各地出台鼓励消费政策力度较大。随着9月购车旺季逐步到来，行业高景气有望延续。8月我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长121.3%。其中三元电池装车量19.3GWh，同比增长130.1%；碳酸铁锂电池装车量 30.8GWh，同比增长 177.5%。

 

 

 

 

2.4. 上游资源：动力煤价持续上涨，工业金属价格反弹

煤炭：产地疫情逐步消退，动力煤价涨幅趋缓。截至 9月 9日，秦皇岛动力煤价（Q5500）报收1345元/吨，周环比上涨3.9%，涨幅较前期明显收窄，主因疫情对供应的影响逐步消退。港口库存延续去化，北方港港口库存周环比下滑2.6%。展望未来，尽管疫情扰动有所减弱，但大秦线秋季检修预计将于10月9日至11月2日展开，叠加安监趋严，供给端偏紧预计仍将对煤价形成支撑。

 

 

 

 

钢铁：需求边际改善，库存继续去化。截至9月9日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收4010元/吨、4010元/吨，周环比上涨1.0%、2.0%。需求端来看，上周五大品种钢材表观消费量1002.4万吨，环比上升31.02万吨，需求继续回暖。五大品种钢材社库降22.72万吨、厂库降31.05万吨，总库存降31.05万吨，库存延续去化。高炉/电炉开工率为 82.0%/60.9%，较上周上调1.14%/1.28%。随着市场逐步进入“金九银十”传统旺季，重大项目开工加速预计将对钢材需求提供较强支撑。

 

 

 

 

有色：限电扰动延续，工业金属价格反弹。截至 9 月13日，长江有色市场铜/铝价分别报收6.40/1.87万元/吨，周环比上涨3.6%/1.6%。金属铜方面，国内需求向旺季过渡，加工厂逢低采购较多，供给端受限电及铜精矿供给不足影响有所下滑，供需偏紧支撑铜价。金属铝方面，供给端四川重庆电力紧张缓解，云南限产扰动仍在，疫情局部爆发下，需求端恢复相对有限，供需双弱格局下铝价有望维持震荡。

 

 

 

 

2.5. 货运流量指数环比下跌，中秋旅游出行复苏疲弱

出行：公路货运流量指数环比下跌，主要城市地铁客运量周环比下滑。上周出行活跃度有所下行，主因疫情局部爆发。据G7物联平台数据显示，上周全国公路货运流量指数为100.2，周环比下跌1.67%。截至9月7日，主要城市地铁客运量达2597.98万人次，周环比下调10.17%。

 

 

 

 

旅游：中秋旅游出行复苏疲弱，日均发送游客量大幅减少。9月10日至9月12日中秋期间，我国日均发送旅客量约2231.9万人次，同比下滑37.7%，仅为2019年同期的44%；国内出游人数为7340.9万人，仅为2019年同期的70%，低于2022年端午的82.95%；国内旅游收入286.8亿元，仅为2019年同期的60.7%，低于2022年端午的65.7%。