【券商聚焦】招证国际削美因基因(06667)目标价至19.5港元 但指癌症筛查业务未来可期

招商证券国际发研报指，22年上半年美因基因(06667)总收入为9800万元，较去年同期持平，其中各业务板块表现不一。癌症筛查业务收入同比增长30%至5,200万元，主要由于强劲的需求带动市场渗透的持续提升。消费级基因检测业务收入同比下降20%至4,600万元，主要由于新冠检测服务降价和疫情扰动（美年大健康22年上半年收入同比下降13%）。期内毛利率在66%水平维持相对稳定，但业务板块之间毛利率水平存在差异：1）消费级基因检测业务毛利率由60.2%下降至51.8%，主要由于疫情影响和新冠检测降价；2）癌症筛查业务毛利率上升3个百分点至78.5%，主要得益于经营效率的持续提升。

基于癌症筛查业务22年上半年强劲表现，该行预测该板块将在22年下半年继续维持快速增长。预测公司在2021-23年间的癌症筛查业务收入将增长至4.22亿元人民币，年复合增长率为105%。但该行将22/23财年的预测经调整净利润分别下调8%/6%，以反映22年上半年收入增长和毛利率低于预期；目标价由23.1港元下调16%至19.5港元，基于2023年17倍市盈率。维持“增持”评级