以史为鉴：美股9月难言乐观，但四季度有望迎接转机

美股夏季从6月份的年内低点反弹，但上涨势头在8月份戛然而止，三大指数8月均跌逾4%。而从历史来看，9月美股市场表现依旧难言乐观。

《股票交易员年鉴》(Stock Trader 's Almanac)的编辑杰夫·赫希(Jeff Hirsch)指出，自1950年以来，9月是道琼斯工业指数、标普500和罗素1000指数表现最差的一个月，而自1971年及1979年以来分别是纳斯达克指数及小盘股罗素2000 指数表现最差的一个月。

标普500指数在6月份较1月3日创下的历史高点下跌逾20%，证实了熊市的存在，之后又从6月16日的低点反弹。这波反弹在7月升温，并延续至8月，许多分析师也开始考虑此轮上涨是否会超越典型的熊市反弹。然而，标普500指数在8月16日收于近四个月高点后，又开始迎接新一轮抛售。

在宏观经济方面，通胀见顶的初步迹象引发了对美联储政策转向的预期，许多投资者认为政策制定者将先暂停加息，然后在2023年开始降息，这种预期提振了股市。但美联储官员驳斥了这种说法：上周五，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)发出了一个明确的信息，即利率可能会走高，并在更长时间内保持在高位，即使这会导致经济痛苦。

因此，美股周三连续第四个交易日下跌，标普500指数当月累计下跌4.2%，道琼斯工业指数下跌4.1%，纳斯达克指数8月累计下跌4.6%。今年以来，标普500指数累计下跌17%，道琼斯工业指数累计下跌13.3%，纳斯达克指数累计下跌24.5%。

Bespoke Investment Group分析师周三在一份报告中称，根据标普500指数自1928年以来的表现，在股市下跌的年份，9月往往会带来更多季节性逆风。

该分析师团队写道：“当标普500指数从年初一直下跌到8月底时，该指数在9月平均下跌3.4%；而当该指数前八个月上涨，9月表现就会收平。”

MarketWatch的Mark Hulbert在8月23日的专栏中写道，9月份市场的疲软表现显示出“显著的一致性”。然而，对交易员来说，问题在于原因仍然是一个谜，这使得完全基于这种模式进行押注可能会出现问题。

摩根大通交易员 Andrew Tyler指出，本世纪以来，9月是美股一年中季节性最弱的月份，而第四季度是最强劲的季度。对于今年，投资者需在9月注意以下几个问题：

• （1）利率波动率在美联储事件和CPI数据中大幅上升；
• （2）9月21日美联储加息后，我们可能会看到利率波动率暴跌；
• （3）财报季可能与第二季类似，如果是这样，对股市来说是净利好，但需要看企业如何继续应对通胀和外汇风险。

Andrew Tyler认为科技股未来会领涨，尤其是如果10年期美债收益率未能创下新高。此外，能源似乎仍提供可交易的趋势，WTI原油在90-100美元区间震荡，长期来看能源股仍值得买入。

投资者现在将目光转向劳动力市场的健康状况，以了解美联储未来的政策路径，重点关注周五公布的就业报告。LPL Financial 首席全球策略师昆西·克罗斯比 ( Quincy Krosby )表示：“八月份的报告很重要，如果工资压力下降并且职位空缺减少，那可能是美股的积极催化剂。”

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