财报前瞻 | 股价自高位下挫33%！快手Q2能否重拾投资者信心？

快手将于2022年8月23日公布2022年第二季度及上半年未经审核合并业绩。公司管理层将于2022年8月23日（星期二）北京时间晚上7:00（美国东部时间上午7:00）举行电话会议，讨论业绩。

截至8月22日收盘，快手股价报74.55港元，较52周最高价（110.5港元）下挫近33%，较52周最低价（53.15港元）反弹40%。“短视频第一股”能否在Q2发力，重拾投资者信心？

总流量预计同比增长约 34%

兴业证券研报表示，快手平台内容生态不断丰富，用户精细化管理成效明显，预计二季度 DAU 有望达 3.45 亿（YoY+17.7%），MAU 达5.85 亿（YoY+15.5%），留存效率（DAU/MAU）进一步提升至 59%，每日活跃用户日均使用时长达 122 分钟（YoY+14%），二季度平台总流量预计同比增长约 34%。

广告业务表现好于大盘，预计增速超 9%

兴业证券预计 2022Q2 公司线上营销服务收入 109 亿元（YoY+9%），变现明显好于大盘，主要原因包括：

• 二季度在疫情宏观环境疲软背景下，广告主预算虽下降，但投放结构上更偏向于流量还在持续增长的短视频和直播平台
• 6 月购物节拉动直播电商表现明显好于传统电商，电商业务拉动内循环广告和品牌广告增长

物流逐月恢复+购物节推动，电商 GMV 预计同比提升 25%

全国 3-6月快递业务量同比增速分别为-3.1%/-11.9%/0.2%/5.4%，二季度快递业务复苏，商家履约能力有望恢复至疫情常态化水平，用户复购率和商家入驻数量将显著提升。购物节助推电商 GMV 增长，购物节期间全网直播电商 GMV 同比增长 124.1%，显著高于大盘的 8.2%，淘系主播外溢，快手市场份额提升，兴业证券预计 快手22Q2 电商 GMV 实现约 25%增长达 1817 亿元。

直播打赏业务政策风险释放，付费用户数增长驱动收入增长超预期

二季度由网信办、广电总局等部门出台的直播监管政策属于直播行业常态化监管范畴，快手作为头部平台内设庞大内容审核团队，特点为渗透率较高、人均打赏金额较低，受影响预计较小。平台直播匹配效率改善，内容质量整体提升，驱动直播付费用户数健康增长。该行预计快手二季度直播收入约 80 亿元（YOY+11%）。

投资建议：公司流量和商业化表现持续优于大盘，降本增效逐季度达成，有望在今年四季度实现国内业务止亏，同时快招工等新业务快速成长，预计二季度营业收入将同比增长超 9%，经调整净亏损同比进一步收窄至约 32 亿元。我们维持公司“买入”评级，目标价 116.96 港元。

风险提示：1）短视频行业竞争加剧；2）直播电商监管趋严；3）广告行业景气度下降导致公司线上营销增速不及预期；4）社区运营不当风险。

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