美股财报成绩单超出预期，股市要继续大幅上行却并不易

美国企业本财报季发布的业绩报告远称不上完美，但迄今为止整体的表现超出市场预期，推动股市反弹。随着财报季步入尾声，市场要进一步大幅走高，恐将面临挑战。

据Barron's，瑞士信贷的数据显示，截至周三，大约90%的标普500指数成分股公司已经公布了第二季度业绩，总每股收益比预期高出5.2%。这与2016年以来的平均季度业绩表现相一致。

Barron's的Jacob Sonenshine指出，企业业绩结果反映的是过去的情况，而居高不下的通胀加上不断上升的利率正在侵蚀消费者需求，使得盈利前景变得黯淡。

“这在企业发布的指引中有所体现。”截至周三，发布第三季度盈利展望的公司中有61%低于市场预期，稍高于60%的五年平均水平。

分析师对未来利润的看法也变得更加悲观。根据Evercore的数据，自6月以来，标普500指数2023年的盈利预估下降了近3%，至每股245美元。

尽管如此，美国股市在很大程度上无视了负面因素影响，逐步上扬。Evercore的数据显示，截至周三，当一家公司发布的销售额和盈利双双超预期时，第二天股价平均上涨1.3%，涨幅高于0.9%的五年均值。而当公司的销售额和盈利双双不及预期时，股价平均下跌2.7%，跌幅小于过去五年的平均水平。与此同时，标普500指数自6月中旬——财报季开始前不久——触及年内低点以来上涨了约15%。

在财报季开始前夕，股市的估值已有所降低。6月中旬，标普500指数的预期市盈率已从年初时的21倍以上降至略高于15倍。Sonenshine写道，这意味着在财报季开始前，股价就已经反映了未来利润增长动力大幅下降的可能性，因此，即使在估值预期被略微下调后，股价仍然能够上涨。

Sevens Report的Tom Essaye说：“进入财报季，人们的预期和传言都变得极为消极。这让（业绩）结果超过预期的门槛变得非常低。”

可以肯定的是，市场对财报的积极反应并不适用于所有个股。英伟达和美光科技都以芯片需求减弱为由，下调了盈利前景，导致股价在一天内大跌。塔吉特和沃尔玛也下调了展望，引发股价重挫。

展望未来，Sonenshine认为，财报季过后，美国股市要大幅上涨看起来不太可能。他表示，标普500指数现在的市盈率为17倍，估值又变贵了。他说：“如果很快看到市场出现喘息，不要感到惊讶。”

除了财报的影响，美联储的鹰派货币政策也是投资者要考量的重要因素。

美国7月消费者物价指数（CPI）同比涨幅从6月的9.1%回落至8.5%，环比持平，这促使交易员削减了对美联储将在9月会议上连续第三次加息75个基点的押注，预期加息50个基点。伴随美联储可能放慢加息步伐的预期升温，美股纳斯达克和标普500指数周三大涨逾2%。

但一些分析师警告称，市场反应可能有些过度，美国通胀的关键问题在于高通胀会持续多久，而非通胀见顶，远高于目标水平的通胀率将要求美联储继续推行本已激进的紧缩政策。

Bianco Research的Jim Bianco称，他认为通胀不会很快消退。他表示，美国通胀率可能不会保持在9.1%，但可能会稳定在4%、5%或6%的范围内，这意味着需要5%或6%的联邦基金利率来应对通胀。

Nuveen首席投资官Saira Malik说，虽然CPI报告公布后市场认为美联储9月加息75个基点的可能性大幅下降，但单月CPI报告未必会让美联储鸣金收兵。

几位美联储官员也表示，最新的CPI报告不会阻碍美联储继续加息。芝加哥联储主席埃文斯称，7月CPI是首个积极的通胀数据，但通胀率仍高得“令人无法接受”，加息料持续到明年。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利说，美联储在通胀方面“离宣布胜利还很远”，今明两年将进一步加息，即使这么做可能导致经济衰退。旧金山联储主席戴利亦表示，抗击通胀战役宣告胜利还为时过早。