7月CPI显示通胀压力缓解！美联储会放慢加息步伐？

今日，美国公布的7月未季调CPI同比增长8.5%，预期为增长8.7%，前值为增长9.1%。7月核心CPI同比5.9%，预期 6.1%，前值 5.9%。CPI公布后，美国三大指数期货短线迅速拉升，纳指期货涨超2%，道指期货涨超1%，标普500指数期货涨约1.5%。

此前市场多数观点认为美联储会在强劲非农数据后在9月加息75个基点，但今天通胀或暗示美联储未必会在9月加息75基点。在低于预期的7月CPI出炉后，联邦基金利率期货交易市场对美联储9月加息的预期迅速降温，从多数预计9月将加息75个基点倒向了多数预计加息50个基点。

CME Group”美联储观察工具”最新数据显示，目前有超六成交易者预计9月将加息50个基点。而在CPI公布之前，则是有近7成交易员预计9月将加息75个基点。

具体来看下：

本次CPI数据低于6月（6月CPI同比增长9.1%），主要是能源成本下降。

• 7月份汽油价格下跌7.7%，为2020年4月以来的最大跌幅，此前一个月上涨11.2%。（另据美国汽车协会AAA的数据，汽油价格在6月中旬飙升至每加仑逾5美元的历史新高后大幅下滑，目前累计下跌近20%左右。）
• 公用事业价格较6月份下跌3.6%，为2009年5月以来最大跌幅。
• 食品成本同比上涨了10.9%，为1979年以来的最高水平。
• 二手车价格环比下降0.4%，前两个月都是上涨的。
• 住房费用是服务业的最大组成部分，约占总CPI指数的三分之一，比6月份上涨0.5%，比去年上涨5.7%，为1991年以来的最高水平。这反映了主要住宅租金上涨0.7%。与此同时，酒店业下跌3.2%。
• 在休闲领域，机票价格急剧下降，比上月下降了7.8%，为近一年来的最大降幅。

华尔街分析师们如何解读这份CPI报告呢？美联储会放慢加息步伐？

对于本次通胀数据，斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo认为，

我们看到通胀放缓的好消息，包括汽油价格正在下降，食品价格开始稳定，这对消费者来说是个好消息，但仍有一些难点。这表明我们正在朝着正确的方向前进。

至于是否会改变美联储的货币政策？我认为不会，预计美联储9月份加息50至75个基点。

从技术上讲，我们正处于衰退之中，这是一场奇特的衰退，但却是一场衰退。如果美联储在9月份加息，那只会使经济进一步放缓。

Liberum Capital的战略、会计和可持续发展主管Joachim Klement也认为，现在指望美联储停止加息还为时过早：

如果我们在8月获得另一个疲软的核心CPI数据，预计美联储将在9月放慢脚步并降低加息速度。

尽管从7月的数据来看美国的通胀有所放缓，但美联储官员表示，他们希望看到数月的证据表明价格正在降温，尤其是在核心指标方面。

美国圣路易斯联储主席、2022年FOMC票委布拉德周二表示7月CPI将有所缓解，但要断言通胀已经见顶还为时过早。布拉德称：

“我希望看到一系列通胀指标都有所改善、而不仅仅是一项指标有所下降，我希望看到明确而令人信服的证据。”

此外，上周五公布的非农数据显示，美国劳动力需求依然强劲，工资增长更加稳健，此次通胀数据可能会减轻美联储延长大幅加息的紧迫感。

而且，美国经济还面临着衰退的风险。此前公布的二季度GDP显示，美国经济进入“技术性衰退”，美国二季度GDP增速为-0.9%，为连续第二个季度录得负值。

中信证券明明团队认为，由于美联储货币紧缩政策的影响料将进一步显现，且美国货币政策无法快速转为降息，未来美国持续较大的经济下行风险预计将导致非农就业人数下降，就业市场或于明年上半年明显转弱，届时进而引发美国经济步入实质性衰退。

明明团队还预计，美国经济实质性衰退或发生于明年上半年。

在美联储定于9月20-21日进行的下次议息会议之前，美国还有8月CPI、就业数据会发布，这些也可能会对美联储的货币政策产生影响。

另外值得一提的是，在7月CPI公布后，美国总统拜登就通胀发表讲话称，“我们看到一些迹象表明通胀可能正在放缓。我们的工作远未结束。预计前方将会受到阻力，但情况正在改善。”