星展：碧桂园财务管理能力稳健，市场放大了对碧桂园流动性的担忧

星展银行发布最新研究报告指出，市场忽视了一个事实，碧桂园（02007）的大部分土地储备位于优质的三四线城市，与典型的低线城市相比，这些城市的经济前景和需求弹性更好，约93%的土地储备位于人口流入城市，75%的项目位于五大都市圈。该行认为，市场放大了对碧桂园流动性的担忧，叠加对三四线土储的悲观预期。

星展报告称，碧桂园扎实的财务管理一直被忽视。市场对三四线城市的担忧掩盖了碧桂园稳健的财务管理能力。一是强管控的回款效率，尽管其业务位于低线城市，但综合回款率连续6年保持在90%；二是合理铺排债务期限，截至12月21日，其短债约为25%。与此同时，尽管目前经营环境艰难，但其再融资渠道仍部分开放，于1月22日在境外发行了39亿港元的可转债，并于3月22日获得在50亿元人民币中票额度的批准。