小摩料汽车业年底需求疲软，看好比亚迪、广汽集团

2022-07-25 13:13

小摩发研报指，自6月下旬的近期高点以来，中国汽车股价集体下跌12%（国企指数跌10%）。此前受政策刺激及上海重新开放等因素推动，中国汽车股在5月10日至6月下旬曾迎来强劲反弹，涨幅达44%（国企指数8%），并带动了对今年下半年潜在需求的强劲预期。

多数整车厂也维持其2022年强劲的批发目标。但该行认为，过高的预期指引，不仅将导致上半年的盈利难以达标，下半年的需求复苏也将逊于预期。

该行维持其今年第一季度提出的基本假设，即在整车厂努力实现其强劲全年目标的情况下，预计年底将出现库存增加和价格疲软，但需求可能跟不上产量。同时，在该行对选定股票进行（向下）修正后，估值是股票表现的另一个不利因素。

该行看好比亚迪(01211)和广汽集团(02238)，相信两家公司均能在8月中下旬的业绩季录得稳健盈利。中期业绩后，该行认为蔚来(09866)下半年在造车新势力车企中的利润率/销售复苏将相对强劲。

该行予相关汽车股变动为：

广汽集团(02238)目标价从9港元上调17%至10.5港元，维持“增持”评级。

中国重汽(03808)目标价从8港元下调19%至6.5港元，维持“减持”评级。

中升控股(00881)目标价从75港元下调20%至60港元，维持“增持”评级。